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正在进行安全检测...

发布时间：2024-04-20 10:38:32 来源：文档文库

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股债性价比公式
FED股债利差模型
这个模型的原型其实是FED模型（美联储估值模型），它是将股票的收益与长期政府债券进行比较。简单的来说，就是股债利差。原模型的计算公式是：
股债利差=市盈率倒数-十年期国债收益率
市盈率就是公司市值/公司盈利，那么它的倒数就是公司盈利/公司市值。
举个例子吧，如果一个公司的市值是10亿元，今年盈利了1亿，那它的市盈率就是10倍。假如你花10亿把这个公司全部买下，收益率就是10%。
所以传统来说，市盈率倒数常用作股票投资收益率。
而减去的低风险债券收益率通常都会用十年期国债收益率，也可以认为是市场的无风险利率。所以，股债利差就代表股市的“投资收益率”高于债市“无风险利率”的部分。利差越高，说明股市更具有投资价值，反之，债市就更值得配置。

股债利差，从历史上来看，是一个比较有效的指标。
当股债利差偏离过多，达到近5年甚至10年的极值的时候，对股票和债券的配置有非常明确的指向性意义。兴业证券此前分析了一个规律，5次股债性价比达到高点时，对应的是前期经济下行、政策加强对冲后经济反弹的宏观环境，股票后续表现好于债券。
5次股债性价比达到低点时，均对应的是后续经济走弱、央行放松的环境，债市走牛、债券优于股市。
股息率模型
除了FED模型，还有一种模型并没有使用市盈率倒数，而是使用了股息率，主要基于三个原因：
1、使用市盈率数据很有可能有估算滞后的问题。
比如，一家高成长性的科技公司，现在还处于盈利比较低的阶段，但是未来可能会有较高的盈利水平，使用市盈率数据就无法体现了。
2、股票的分红波动性比较低，易估值。
首先，一般都是经营稳定，盈利较好的公司会进行分红。同时，为了维持股价的稳定，企业一般都会稳定的发放红利。这就保证了分红数据的低周期性特征。

3、股息率和国债收益率的比较更为合理
股息率指的是买入股票长期持有，每年能拿到的利息收入。国债收益率是买入债券长期持有，每年能拿到的利息收入。这两个指标，可比性更强。
市场上用的比较多的是沪深300股息率。
我们看一下沪深300股息率和十年期国债收益率差值的百分位图。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/cd132bdcadf8941ea76e58fafab069dc5022476b.html