资本支出(Capital Expenditures) 是一个怎样的概念？为什么星巴克会将其作为公司的目标之一？

资本支出 (Capital Expenditures) 是一个怎样的概念？为什么星巴克会将其作为公司的目标之一？

【沫糖糖的回答(18票)】:

capiatal expenditure的数额只是企业制定计划实行的一个决策，不是类似今年要完成多少销量达到多少利润的实现目标。在这部分上投资了多少，也决定了实体现金流量的数额。實體現金流量與wacc共同決定企業價值。

为何呢？

1，资本支出，也就是capital expenditure or capital spending ，通俗说是企业实体净投资。是由本年的净经营长期资产决定的，继续从财报角度简单说，就是本年非流动资产－非流动负债的增加再加上利润表里给减掉的折旧与摊销。

2，非流动资产，主要就是固定资产，无形资产等资产项目表中除去流动资产的那些长期资产，在这部分资产上的支出主要构成企业的投资现金活动支出（Investment activity cash out flow)；

3，非流动负债，主要指的是企业的长期借款long－term debt，which 和权益equity一起构成企业长期资本。关于资本结构的组成是个挺复杂的问题，最优的资本结构可以让加权平均资本成本（WACC）实现最小化，从而也能增加企业价值。根据mm理论有税情况，借款产生的利息由于是税后的，所以有抵税（tax shield ）的影响，理论上说在这个情况下，随着借款的增加，wacc可以降低，从而增加企业价值。但是这只是理论，现实中资本结构的影响因素非常多，还和管理层偏好，行业特征等有关。该举多少债，该融多少资来决定资本结构，主要三个方法：1，资本成本比较法，2，每股收益无差别点法，3，企业价值比较法。目的都是为了让wacc最小。

4，折旧摊销这部分由于并没有真正的现金流出，所以得加上。

资本支出是决定实体现金流量的因素之一，而实体现金流量用加权资本成本wacc折现就是企业的PV,即目前的价值。

有用的公式：

1，资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销

2，实体现金流量fcf＝息前税后利（ebiat）＋折旧与摊销－营运资本（ocf)增加－资本支出(capex)

3，企业价值＝

n代表年数

第一次用知乎公式编辑器。。。醉了醉了

btw，评论区有些朋友貌似都没弄明白现金流对于企业的意义是什么，建议可以看看这个答案怎样理解「现金流比利润更重要」？ - 徐博聞的回答

企业负盈利不会死，但是没现金流肯定会死。没现金流非但意味着自己内源融资为零，借款银行也不鸟你，股票也发行不出去，直接清算破产吧。

————————以下是奥迪特角度说的有关费用资本化那些事——————

现金支出一般两个方向，要么仅仅到利润表里走了个过场的费用，要么实实在在体现在资产负债表里的资产。（这里不考虑股票回购还有股利支付那些，也不考虑购买存货的哈～）

如果expense 可以capitalize了，那好处可多了去了。

首先资产负债表就好看了，资产增加，于是乎期末资产负债比降低了，权益乘数增加了。

利润表也同样，费用这项都转变为资产了，那净利润肯定提高，同时权益净利率（ROE)也上去了。

怎样才能expense capitalize呢？那可不是你想资本化就能资本化。

比如你借款投资在建工程，在完工之前的利息费用都是可以计入资产的，但是完工以后仍然只能乖乖走费用科目。

再比如无形资产研发阶段，分为研究阶段和开发阶段，研究阶段的全都只能进费用，开发阶段可以按情况考虑。你问我按什么情况，要求还不少的：

(一)完成该无形资产以使其能够使用或者出售在技术上具有可行性。判断无形资产的开发在技术上是否具有可行性，应当以目前阶段的成果为基础，并提供相关证据和材料，证明企业进行开发所需的技术条件等已经具备，不存在技术上的障碍或者其他不确定性。

(二)具有完成该无形资产并使用或者出售的意图，即企业能够说明其开发无形资产的目的。

(三)无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或者无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用的，应当证明其有用性。

(四)有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或者出售该无形资产。

(五)归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。在企业的开发活动同时符合上述五个标准后，企业开发活动发生的支出，就可以计入计税基础，直至无形资产达到预定可用途状态。

类似的例子还有很多。总之，不考虑那点所得税的影响，企业，尤其是上市公司或者正要IPO的（毕竟要为连续三年盈利拼了），都是尽可能让费用资本化，如果企业可以随随便便让支出成为capital 的话，那真的就是随意操控利润了。所以企业会计准则会制定这么多条条框框来限制。

以上都是中国的gaap,不一定和us gaap百分百一样，但是原则是相似的。

btw，之前审计过的一个准备新三板的企业，把装修费用全部计入了长期待摊费用（非流动资产科目）也是满醉的。。。。。

【花葳蕤的回答(17票)】:

先说短答案：难道不是因为CapEx是计算Free Cash Flow进而计算EPS的重要Input？

再说长答案：看了这四条目标觉得将资本支出定死为$1.4 billion的发展目标无论如何都逻辑上难以成立。从发展的角度来讲$1.4 billion，是计划扩大资本支出还是缩紧资本支出呢？于是回到原文去看了一眼，发现这几个目标都仅限于2015财年内的短期目标。题主要么是英文不太好要么是对公司估值缺乏理解，题面中这四条无论如何都不能看做是星巴克的“发展”目标。这四条只能作为公司财务的一个短期的执行目标。

既然知道是一个仅仅在2015财年实施的短期目标，那么明眼人一眼就可以看出这几项信息都是常用公司定价模型传说中的DCF的重要input。教科书式的DCF是Free Cash Flow/WACC, 一些变种的模型不一定用FCF或是WACC，不过大同小异。

前几天时间线上某供职于资本投资行业的大V给大家科普过了Free Cash Flow，想不起是什么问题了，我一个浇花的就简单cite一下investopedia

“FCF is calculated as:EBIT(1-Tax Rate) + Depreciation & Amortization - Change in Net Working Capital - Capital Expenditure” （Read more: Free Cash Flow (FCF) Definition ）

我来胡乱翻译一下

Free Cash Flow=税息前利润*（1-税率）+折旧摊销费用-净运营资金增加量-资本支出。

1. Full year revenue growth of 16% - 18%

2. Global comparable store sales growth of mid-single digits

3. Consolidated tax rate of approximately 31% on a GAAP basis

4. Capital expenditures of approximately $1.4 billion

通过去年的财报上的Revenue和今年的增长率（1.2）可以算出今年的Revenue，根据往年的成本结构可以推算出今年的税息前利润，通过3可以代入税率，通过对于去年年底的固定资产和无形资产的分析可以算出折旧摊销费用，净运营资金增加量主要通过对应收应付prepaid和库存等的分析算出，最后一项资本支出主要由公司的战略决定 (用其他方法推断不够准确），所以第4条就给出了这个主观的数据。

知道了FCF和行业常用的multiple就可以对公司进行估值和计算本年的EPS。我们看美股新闻时常常说“某某公司某季度发布EPS XX刀，击败分析师预期，股价上涨XX刀。” 通过星巴克自行发布的这些数字的预测和分析师自己的一些调研与经验，那个分析师预期EPS就是这么算出来的。

然后就资本支出本身再说两句

刚才我们说过了DCF就是FCF/WACC，说完了FCF我们该说道说道WACC了

WACC = D/V*Rd*(1-T)+E/V*Re

就是WACC=负债/公司总价值*利率*(1-税率）+净资产/总价值*净资产回报率

利率可以从持有债务的组成和利率等来估计也可从信用机构评级来推算，而净资产回报率通常可以通过CAPM模型（根据历史股价回归求得）来取得。

不过逻辑上真的是这样吗？一个公司的价值真的是由它的债务的利率和它历史上的股价来决定的吗？显然不是。一个公司的赚钱的能力归根结底取决于这个公司拥有什么样的资产！虽然我们可以通过调整资产负债表右侧的资本结构来调整净资产的回报率，这样的调整仍然局限于与公司的经营模式和资产结构所允许的范围内。所谓的净资产回报率和债务利率其实也是市场根据该公司持有的资产和经营情况等信息反馈回的数值。一个公司拥有的资产并不一定都会反映在它的资产负债表上，一个天赋异禀的CEO或是公司自主产生的良好口碑都是不能被反映在资产负债表上，资产负债表的左侧只是一个公司拥有的资产可量化的最近似的代用品。资本支出便反映了出来过去这个财年公司为了未来的盈利投资了多少钱购买可以用来生钱的资产。与买了多少钱相比，显然更重要的问题是买了什么。这些就要进一步阅读财报中的披露才能知晓了。当然也可以简单粗暴地将每年销量的净增长或其他指标与资本支出对比来量化投资效率。

最后吐槽一下审计会计界的朋友，WorldCom当年搞了一个那么大的大新闻，SEC不会随便放过把费用资本化的各Registrants，什么可以资本化什么不可以都是有很详细的规定的，只要审计报告没有点出问题，那么分析公司发展战略时完全不必计较把费用和成本做成资产带来的好处了。也有的公司希望把所有的现金支出都做成当期费用而不资本化的，这样当期少交很多税，对公司本身的现金管理有利也为股东省下许多税钱。不过现金管理可谓财务管理学科的一大玄学，我们这里就不过分展开了。仅仅是从看财报的角度来讲，只要审计师认为财报符合所在地区会计准则要求，就不必去深究哪些现金支出可以算作资本支出，哪些必须记做费用。大家都是受过教育的人，现金使用怎么记不是公司自己说了算的。

P.S. 关于美股和U.S. GAAP的问题题主可以多用用investopedia，少用用百度。

【忧郁台湾乌龟的回答(3票)】:

这项简单来说就是做固定投资。买设备建分店等等都算在这里。（土地好像不算来着，不确定）

固定投资多意味着可以提高未来的盈利能力啦。（多开分店就赚的多嘛）所以可以作为一个长期发展目标来看。

【知乎用户的回答(0票)】:

看到这个问题我就进来了，一方面是最近看书看到这个，另一方面是最近身边同事也被频繁借调到其他店里。

题主问为什么Capital expenditures为什么会成为星爸的发展目标，很简单，因为星爸已经失去了对咖啡市场的绝对统治力，大多数人已经不是提起喝咖啡就是去星爸了，随着一大批咖啡品牌的不断涌入，星爸虽说仍旧占市场大头，但长此以往总归会被蚕食。以我本人所见来讲，尤其是近两年咖啡市场不断被细分，举一个最简单的例子，"连咖啡"这个不管作，只管送的“外卖公司”，每单收取两块钱的费用，要知道这些在以前都是星爸自己作的。

貌似最近整个江浙沪地区的高管被换掉了一茬（星爸在江浙沪是跟统一合资的，其他地方是美国公司直营的），台湾的朋友可能不太了解具体情况，选择了这么一种笨方法来，希望能遏制下滑的颓势：根植于品牌影响力，快速扩张，大量增加门店（在像我们浦东这种乡下都计划今年增开10到15家门市） ，我不怀疑星爸的赚钱能力，但是这种方法有一个很大的弊端，即你无法保证新从业者的从业素养，无形中又对整个品牌又是一种削弱。

总而言之，我不看好星爸的这种扩张的方法，品牌是经过了这么多年的积累才有的，这么着消费下去无异于饮鸩止渴，得不偿失。（当然，也许星爸能靠此方法杀出一条血路，到时，就是我自掌耳光了）

【布鲁布拉迪德曼的回答(1票)】:

只是告诉你一下要实现P&L所需要投入的CAPEX而已

【李云鹤的回答(4票)】:

按教材的解释，资本支出=净经营性长期资产增加+折旧和摊销；对于这个公式，有以下三个需要予以理解的地方，其分别是经营性、长期资产和折旧摊销费用的加回：

（1）经营性：资产负债表中的科目众多，我们可以将这些众多的科目分成两大类，分别为经营性资产负债项目和金融性资产负债项目。其中，往来、长投、固定无形资产、职工薪酬为常见的经营性项目；而金融性项目主要包括金融资产和金融负债、长期借款等。任何一个企业，无论大小，在它的报表中都可以找到经营性项目，因为它们是这家企业展开业务的基础，比如它需要供应商提供原材料（应付账款）、需要设备和厂房去制造加工这些原材料（固定、无形资产）、需要支付生产工人和管理人员的工资（职工薪酬）、需要有客户去将生产出的产品卖出去（应收账款）。所以我们可以认为，一家企业，如果经营性项目占总体的比重较大且处于稳定上升的状态，那么这家企业的主营业务发展较好，换句话说，是个兢兢业业安分守己且专一的“好企业”。与之相反的是指金融性项目，主要是指一些股票和债券的投资或者杠杆融资，不是主营金融投资业务的企业，如果该部分比重较大，能说明两方面问题：一是该企业现金流可能比较充足，觉得干实业太累了，不太想继续去争取什么行业第一第二之类的，干脆把闲钱拿出来炒炒股票（曾有一家拟上市企业因为该部分比重较大而被发审委质疑其上市动机，认为都有闲钱炒股票了，还来上市融资干嘛，所以企业若想顺利上市的话，该部分必须予以清理）。二是该企业采取了较高的杠杆融资政策，存在较高的财务风险。我们可以理解如果一家企业若金融性项目较大，则它就像是一个不安分的男孩，而不是一个兢兢业业赚钱养家的好男人。总结起来一句话，经营性项目与企业主业相关，金融性项目则与企业主业关联度不大。

（2）长期资产：这个很好理解，按照资产流动性可以将资产分为流动资产（短期资产）和非流动资产（长期资产），长期资产的增加是证明该企业规模扩张最有力的证据。

（3）折旧摊销费用的加回：这个该怎么理解呢？我们知道资产折旧和摊销属于资产的备抵科目，抵减固定无形资产的账面净值，通过计提折旧实现资产向费用的转变。但我们也可以看出尽管计提折旧和摊销抵减了资产的账目净值，但并没有产生现金的真实流出，是一个非付现项目。这个理解起来也很简单，比如一辆汽车第一年和第二年它的账目净值存在差异，但汽车的使用效益并没有因为计提折旧而发生实质性的下降，还是能够快速的将人从A点运到B点，所以计提折旧和摊销的意义更多的还是为了体现会计谨慎性原则，但对企业真实的为股东创造价值的能力并无实质性或者至少直接的影响。所以从财务管理的角度来看，需要予以加回以评价企业真实的营运能力。总结起来一句话，现金为王，财务管理只考虑真实的现金流入和流出。

【知乎用户的回答(0票)】:

我个人觉得你们都想多了，做过预算的都知道，Capex是一个重要的项目，各部门做完都要大老板一起reviw后才通过。因为这个对3张表都有影响，对财务指标有影响，对企业的现金借债有影响，关系到企业的战略。为什么很多人就只觉得销售和利润最重要呢

原文地址:知乎

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/ebbe8bf8690203d8ce2f0066f5335a8102d2669b.html