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正在进行安全检测...

发布时间：2024-04-20 14:15:47 来源：文档文库

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荣盛石化研究报告1.公司简介1.1.公司产业链概况荣盛石化是国内综合实力领先的石化和纤行业龙头企业之一，公司成立于1995年9月，2010年在深圳证券交易所上市，公司产业链秉承自下而上的发展策略，由传统的纺织制造逐渐向上游聚酯—PTA—PX产业链延伸，2015年，中金石化160万吨PX项目投产，形成了“PX-PTA-聚酯-纺丝”全产业链体系；2019年12月，浙石化1期2000万吨炼油装置投产，具备400万吨PX、140万吨乙烯的生产能力，从聚酯延伸到炼油石化领域；2022年1月13日，浙石化2期全面投产，最终形成了4000万吨炼油、900万吨PX、280万吨乙烯的生产能力，一举成为全球炼油能力前列的炼厂，垂直一体化的产业布局，大大提高了公司的抗周期波动及抗风险能力。1.2.炼化装置投产，公司步入新的发展阶段2015年中金石化芳烃装置投产后，业绩逐渐释放，叠加PX价格逐年上涨，公司营收快速增长，但同时中金利润出现一定程度下滑，2019年中金实现净利润5.9亿。进入2020年后，石化板块进入新一轮景气周期，盈利开始触底回升，2021年中金板块盈利12.4亿。2019年12月31日，浙石化一期炼油项目的全面投产，2020年国际原油及化学品价格大幅波动，浙石化实现营收649亿，净利润112亿，展现了其强大的盈利能力；2021年随着大宗商品价格上涨及全球经济的回暖，化学品价格节节攀升，石化板块景气度回升，浙石化实现营收1175亿，净利润223亿。
PTA、聚酯方面：公司有盛元化纤、永盛科技、逸盛大化等多家控股子公司，2017年-2020年，受益于良好的需求及较为低价的原料，PTA+聚酯板块利润大幅提升，2020年，合计净利润35亿。2021年，行业内新增装置较多，同时需求走弱，板块利润承压下滑。从2021年营收结构来看，化工占比39%，炼油30%，但两者分别贡献了55%和42%的利润。2.浙石化项目优势2.1.规模优势浙石化各类主要产品的生产规模在同行业中居于领先地位：炼油方面，浙石化4000万吨炼油产能居全球前列，从原油向下生产汽油、柴油、航煤、润滑油等多种成品油，生产规模的扩大有利于提高生产装置运行及产品质量的稳定性、提高生产效率、降低单位投资成本及单位能耗，从而使公司产品更具市场竞争力，乙烯产能280万吨，PX产能900万吨，均居国内单套炼厂产能前列。2.2.化工产业链垂直一体化优势浙石化化工方面分芳烃、烯烃两条路线：重石脑油向下加工生产900万吨PX，延伸出一体化程度较高的PX-PTA-聚酯产业链；副产280万吨纯苯，向下深加工，纯苯-SM-ABS/PS/SBS/SIS；纯苯-BPA-PC产业链都因纯苯的成本优势受益。轻石脑油走烯烃路线，280万吨乙烯下游布局广阔，涉及α-烯烃、茂金属聚乙烯、多种牌号PE、EVA、醋酸乙烯、EO/EG、SM等多种产品；丙烯方面，两套60万吨PDH，下游重点布局聚丙烯、丙烯腈、MMA领域，产业链一体化程度高，抗波动、抗风险能力较强。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/5799ca7c3269a45177232f60ddccda38366be14f.html