期货套利基础知识简介

期货套利基础知识简介

套利交易的基本原理

所谓套利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。

跨品种套利，是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的一种投资方式，它通过买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联商品相同交割月份的期货合约，然后在有利时机将这两个合约进行对冲平仓而获利。由于其获利不是基于单个商品合约价格的上涨和下跌的绝对值，而是基于不同品种合约之间价差的扩大和缩小的相对值，因此，相对其他投资方式，跨品种套利具有同等收益下风险较低的特征。

进行期货套利实现低风险稳定收益的基本原理在于，无论期货价格处于上涨或下跌的趋势，不同月份、不同市场的相同期货品种，或者密切相关的不同商品，其总体的变动趋势总是一致的。即同涨同跌。而进行套利交易时，其具体操作的持仓总是一空对应一多，因而，在涨势或跌势中，总有一个持仓的方向是盈利的，足以抵消或化解另一个方向的持仓所产生的绝大部分风险损失。所以，期货套利交易是一种低风险的期货交易行为。可以说，期货套利交易的最终收益如何，与期价的涨或跌的方向性没有必然的直接关系，而是与“价差”有着直接的关系。

    期货品种的这种“价差”由于供需、成本或季节性等方面因素的变化作用，大多数情况下总是处于一个不断的变化的相对均衡区域，只有极少数情况下才会出现极高或极低的情形，并且这种极值情形通常也会因为商品特性和市场的内在较正机制，必然要恢复至常态的均衡波动。在相对均衡区域变化时，期货品种的套利交易虽然不会产生太大的风险损失，但也很难获利较好的收益，只有在“价差”的极值情形出现时，才会真正实现无风险的安全获利机会。因而期货品种合适的套利交易机会并不象把握期货品种的涨势或跌势获利那样常见。

套利交易的基本原则

1必须选择相同品种的不同月份，或者是不同市场的相同品种，亦或是相同月份并且是密要相关的不同品种。

2、必须进行不同方向的交易（一买一卖）。

3、不同方向的交易持仓必须对等。

4、同时平仓。

套利交易的应用举例

若当前市场5月大豆期价为3750元/吨，5月豆粕期价为3050元/吨，其价差为700点。我们进行套利操作举例。

若后市上涨：

若后市下跌：

通过上表的列举对比看，当价差处于一个理想的水准进行期货套利交易，无论是期价的变动方向是上涨还是下跌，均可实现无风险的稳定收益。

即使出现价差继续扩大的情况，但由于价差原本已处于高位，通常很难再出现长期快速大幅扩大的情况。因此，投资者需要承受的损失风险是可控的，也是可见，并不会呈现损失快速扩大的情形。在此情形下，投资者可以从容选择可承受的风险损失离场；或继续持有，以等待市场较正机制的最终实现。

大豆与豆粕的套利基础

对于大豆和豆粕这两种商品来说，由于豆粕是大豆加工后的主要产品之一，因此，其价格和大豆价格间有着紧密的联系，同涨同跌的趋势非常明显。另一方面，豆粕价格除了受到大豆原材料价格的影响外，还受到饲料养殖状况、替代品(如其它油籽粕、鱼粉和肉骨粉)的价格、以及大豆加工的另一主要产品——豆油的价格水平等多种因素的影响，这些因素又常常会造成豆粕与大豆价格间价差的波动，从而为我们进行大豆与豆粕间的跨品种套利提供机会。

大豆与豆粕在价格走势上有许多共性，目前衡量其间关联性及价格关系是否合理主要通过大豆压榨生产过程中的利润值来衡量。

通常意义上而言，大豆与豆粕、豆油之间存在着的一个定性的关系，即： 100%大豆=18%豆油＋79%豆粕＋3%损耗。

在豆油价格保持不变的前提下，大豆和豆粕的价差越高，压榨商的加工利润越低，当普遍的压榨利润低于零的时候，没有成本优势的压榨企业会减少压榨量甚至停产。此时，市场上就会呈现大豆需求下降，大豆价格走低；随之即表现为豆粕产量降低，或供应量减少，相对价格提高。从而大豆和豆粕的价差向正常范围回归。反之亦然。

因此，当大豆与豆粕的价差处于极高或极低的状况时，必然要呈现一定的回归态势。这就为大豆与豆粕的套利交易奠定了基础。

大豆与豆粕的理论价差区间测算

1、在国内一般生产条件下，国产大豆1吨可以生产0.16吨豆油和0.785吨豆粕。因此，国产大豆压榨利润值计算公式为：

大豆价格＋压榨利润=豆油价格×0.16＋豆粕价格×0.785 -加工费。

2、根据进口大豆1吨可以生产出0.18吨豆油和0.775吨豆粕，则可以得出进口大豆压榨利润值的计算公式为：

大豆进口价格＋压榨利润=豆油价格×0.18＋豆粕价格×0.775-加工费。

通常：

期货压榨利润＝Pm×0.8×100 + Py×0.16×100 -Pa×100 -压榨费用-交割费用-出库费用

注：Pa和Pm分别为大豆和豆粕的期货价格

    压榨费用一般在120元，交割费用大豆每手4手，豆粕每手3元，总共64元；出库费用为每吨3元；0.8为国产大豆的出粕率，0.16为国产大豆的出油率；Py是大连地区豆油现货价格。

当压窄利润为0 时，Pa-Pm=0.16PY-0.2Pm-120,根据近年的豆油现货价格和豆粕连续期货价格可以算出，价差平均值为340元，标准差为90，价差区间为(430，250)，因此，理论上，当价差大于430元时，可以考虑卖出价差的介入时机；当价差小于250元时，可以考虑买入价差的介入时机。

当然，我们在实际操作时，还要在掌握大豆豆粕总体理论价差范围的基础上，针对不同的市场阶段各个合约价差的不同特点，做出更为合理的套利介入方案。

第一名：天蝎座

　　天蝎男必定是隐私保护的最好的男人咯！就连天蝎男的很多想法都不是那么容易就被理解的呢！天蝎座的男人大脑很复杂，总部是那么容易就被人了解的，即便你们已经认识了很长时间，或许你都不是那么容易就了解天蝎男的心里在想什么呢！不过天蝎座的男人在爱情上说专情真的是温柔极致，可是另一方面在暧昧这方面，天蝎男也的确不是一个省油的灯呢！天蝎座的男人总是惹的身边女人都对自己有些小情愫哦！

　　第二名：巨蟹座

　　巨蟹男对家庭是很偏爱的，但有时候作为中央空调的他会跟身边的很多女人暧昧，当控制不住自己感情的时候，巨蟹男也会做出一些出格的事情，不过这个时候的巨蟹男会尽可能的隐藏自己的感情，不管有多喜欢情人，或者是有多少小秘密，巨蟹男都当作是没有发生过一样的捍卫自己的家庭，的确像巨蟹男这样负责任的男人很少见，可是巨蟹男也是有些小秘密的哦！只不过巨蟹座的男人想法比较谨慎和细致，哪怕是敏感的女人，也不是那么容易就能够发现的呢！

　　第三名：双子座

　　双子男生活中是一个比较多变的人，不是那么容易就被人发现双子男的小秘密呢！双子座的男人并不用那个刻意的隐藏自己，双子男说的话你就分不出究竟是真是假，这大概就是双子男善变的性格吧！即便是你抓到了什么蛛丝马迹，双子男也会很有办法来磨平的，再加上双子座的男人身边的朋友很多，这些狐朋狗友当中帮双子男说话的人也不在少数呢！所以呀！双子座的男人的确是把自己的隐私保护的很好呢！劝你还是拉拢一下双子男的朋友了解他不愿被你知道的事情吧！

　　第四名：水瓶座

　　高智商的人哪那么容易就被看的明白呢？这说的大概就是水瓶男吧！水瓶男或许真的有很多秘密，但是这些都不是那么容易就被别人看得出来的，水瓶男在生活中是一个很谨慎的人，而且非常理智客观的看待自己的感情生活，自然也就能够站在别人的角度上审视自己，看自己有什么地方是做的不够好的，或是需要隐藏的，这些可都是水瓶男能够感觉到的呢！也许水瓶男个性有些另类，可是不可否认水瓶男的双商的确很高，很难让人发现自己有神秘的地方呢！

　　第五名：金牛座

　　守口如瓶的金牛男，对于自己核心利益的事情，金牛男是绝对不会和别人分享的，也许男人生性觉得不拘小节，何必要隐藏自己，刚好金牛男就是一个很喜欢隐藏自己的人，而且金牛男生活中的很多事情不是那么容易就被看明白的呢！ 再加上金牛男在生活中的其他时候很少会跟别人交流感情上的点滴，即便是金牛男有出轨行为，也不是那么容易被发现的呢！不过金牛座的男人责任心很强，也很懂得如何规范自己，也是不会做出出轨的事情呢！

理解是相互的，没有纯粹的去理解，也没有纯粹的被理解，理解是心与心的对话。只有首先去理解别人，才能被别人所理解，如果都只是一味地去索取又哪来回报。

　　理解是一种换位思考，也是对人生的一种领悟，或者说是一种彻悟。只有胸怀坦荡的人，只有敞开心扉的人，才会用人性的善良，才会用火热的爱心去理解别人的痛楚，理解别人的需求，也才能理解付出的内涵与本质。

　　理解的背后拥有着一个纯净的灵魂。

　　理解是幸福的基石，幸福是一种情感的回味与感动。理解与被理解是一对孪生兄弟。理解会给别人带去幸福，被理解也会让我们感受到别人的快乐。付出与得到当中会是一种情感的归依。

　　当心灵没有累赘时，当回忆没有悔恨时，那或许就是幸福的源泉吧！

　　理解亲情，让我们学会感恩。

　　亲情是我们面世的第一份感情，深厚而浓郁，倾尽了父母的一生，有各种各样的表达方式，或含蓄，或直接，或温柔，或激烈。别让自己的不理解伤害了父母的感情，也别让自己的偏执去误解了父母的好意。

　　请理解亲情的无私与博大，学会在点滴中去感动，只有当我们拥有一颗感恩的心时，我们才会用更深的爱去回报。

　　理解友情，让我们执着于感动。

　　友情是我们人生航程的一面帆，也是我们前进路上的一盏灯，是生活历程里长久的一种快乐，也是坦途坎坷中的一种温暖。

　　理解笑容里的坦诚，理解问候里的关切，用宽容去包纳疏忽，用热情去化解矛盾。感动于平实生活里的一路相伴，领略互勉互助里的一生拥有。

　　理解爱情，让我们懂得珍惜。

　　爱与被爱里，我们说得最多的大概就是理解与不理解。我们总是想着被对方理解，而忽略了去理解对方。于是，我们便在误解与揣测中伤着彼此，消磨着爱，等到爱已成空，空留一袖秋风。

　　理解多了，抱怨少了，伤害少了，爱也就浓了。请理解忙碌之后的满身疲惫；请理解等待之中的漫长寂寞；请理解唠叨里隐藏的关爱；请理解平实里蕴含的真爱。理解生活，生活里有着或平凡或热烈、或缤纷或单一的方式。

　　只有领悟了生活本身的真谛，才能真正拥有平淡和美好。心中有梦，心里有爱，金钱与名利不能衡量成功与失败。

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