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医药生物行业主题基金

发布时间：2021-04-18   来源：文档文库   
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内容目录
1 医药行业变革及行业梳理 .................................................................................................... 4
1.1 医改 10 年+，申万医药生物指数年化收益率 16+% ............................................................... 4 1.2 医药生物及其子行业估值情况 ................................................................................................... 4 2 医药生物行业市场占比近年来不断提升 ............................................................................ 7
2.1 医疗保健人均支出 5 年来占比提升 1.1 个百分点至 8.7% ..................................................... 7 2.2 医药生物行业市值占比约 10%，2020 年交易额位列第 2 ..................................................... 7 2.3
公募基金持有占比
17%+ ....................................................... 9 3 主动型医药生物主题基金池 ................................................................................................ 9
3.1 主动型医药生物主题基金池共 65 只品种 ................................................................................ 9 3.2 基于回撤管理角度分析 ............................................................................................................. 11 3.3 基于近两年持仓风格角度分析 ................................................................................................. 11 3.4 基于子行业及重仓个股角度分析 ............................................................................................. 13 4 被动型医药生物主题基金池 .............................................................................................. 16
4.1 22 个主要医药类指数 16 4.2 跟踪指数的子行业分布情况 ..................................................................................................... 18 4.3 跟踪指数的市值分布情况 ......................................................................................................... 18 4.4 跟踪指数的估值情况 .................................................................................................................. 19 4.5 被动型医药生物主题基金池共 33 只品种 .............................................................................. 20 4.6 被动池基金分析 .......................................................................................................................... 21 5 投资建议 ................................................................................. 27
5.1 主动品种组合 1-综合配置策略 ................................................................................................. 27 5.2 主动品种组合 2-业绩优先策略 ................................................................................................. 28 5.3 主动品种组合 3-波动回撤控制优先策略 ................................................................................ 29 5.4
被动品种组合 ........................................................................ 29 6 风险提示 ................................................................................. 30
图表目录
图 1：医药生物子行业指数（申万）走势图 .......................................................................... 4 图 2：全行业（申万一级）最新总市值（合计，亿元） ...................................................... 5 图 3：医药生物（申万）历史市盈率及中位值 ...................................................................... 5 图 4：医药生物行业历年归属母公司净利润及营业总收入 .................................................. 6 图 5：净资产收益率-平均(整体法（%） .............................................................................. 6 图 6：医药生物子行业指数（申万）市盈率 .......................................................................... 7 图 7：城镇和农村医疗保健消费支出绝对值 .......................................................................... 7 图 8：全国居民人均医疗保健消费支出比重 .......................................................................... 7 图 9：医药生物行业股票自由流通市值与全行业占比 .......................................................... 8 图 10：医药生物行业股票总市值与全行业占比 .................................................................... 8 图 11：医药生物行业 IPO 个数及全市场占比 ....................................................................... 8 图 12：医药生物行业 IPO 募集净额及全市场占比 ............................................................... 8 图 13：申万 28 行业 2020 全年成交额及成交量 ................................................................... 8 图 14：申万 28 行业最新融资融券余额 ................................................................................. 9
图 15：公募基金持有医药生物行业股票市值总计 ................................................................ 9 图 16：医药生物子行业占指数权重 ...................................................................................... 18 图 17：医药生物主题指数市值统计 ...................................................................................... 19 图 18：医药生物主题指数市盈率 PE（TTM）及历史分位点 ............................................ 19 图 19：医药生物主题指数市净率 PB（LF）及历史分位点 ................................................ 20 图 20：2019 年报及 2020 中报公布被动池基金份额持有人户数（万） ........................... 22 图 21：2019 年报（下）及 2020 中报（上）公布被动池基金投资者持有比例 ............... 23 图 22：被动池 ETF 上市以来至最新交易日区间日均成交额及成交量 ............................. 26 图 23：被动池 ETF2020 年月成交额（亿元） ..................................................................... 27 图 24：被动池 ETF2020 年月成交量（万股） ..................................................................... 27 表 1：主动型医药生物主题基金池（灵活配置型） ............................................................ 10 表 2：主动型医药生物主题基金池（偏股混合型） ............................................................ 10 表 3：主动型医药生物主题基金池（普通股票型） ............................................................ 10 表 4：主动池回撤管理能力优异基金 .................................................................................... 11 表 5：主动池基金仓位水平 .................................................................................................... 12 表 6：主动池基金换手率 ....................................................................................................... 12 表 7：主动池基金集中度 ....................................................................................................... 13 表 8：近 4 个报告期主动基金池子行业占股票投资比（一） ............................................ 14 表 9：近 4 个报告期主动基金池子行业占股票投资比（二） ............................................ 14 表 10：主动池中子行业占基金净值比较高的基金 .............................................................. 14 表 11：2020 年主动池重点个股持有情况 ............................................................................. 15 表 12：2020 四季报主动池中持有重点个股池股票占基金净值比最高的基金 ................. 16 表 13：医药生物被动型基金跟踪指数概览 .......................................................................... 17 表 14：医药生物主题指数区间收益率（年化） .................................................................. 17 表 15：被动型医药生物主题基金池 ...................................................................................... 20 表 16：自成立以来被动池规模翻倍基金 .............................................................................. 21 表 17：被动池中各阶段跟踪误差均较小的基金 .................................................................. 23 表 18：成立半年以上跟踪误差较高的被动池基金（近半年高于 0.8%） ......................... 24 表 19：被动池各阶段区间收益率（年化）排前五基金 ...................................................... 24 表 20：被动池基金各项费率 .................................................................................................. 25 表 21：被动池 ETF 的联接基金各项费率 ............................................................................. 26 表 22：被动池指数增强型基金信息比率（年化） .............................................................. 27 表 23：成立 5 年以上主动品种重点关注（综合策略） ...................................................... 28 表 24：成立 3 年以上、不到 5 年主动品种重点关注（综合策略） .................................. 28 表 25：业绩优先策略筛选结果 .............................................................................................. 29 表 26：波动回撤控制优先策略筛选结果 .............................................................................. 29 表 27：子行业占比前三大指数 .............................................................................................. 30 表 28：被动品种组合 ............................................................................................................. 30
本报告简要分析了医药行业变革，并梳理了近期行业的行情估值情况，继而整理筛选出了医药行业基金池，其中主动品种 65 只、被动品种 33 只。最后基于综合、业绩优先、波动回撤三大策略角度选出了重点优质主动品种，以及综合指数和基金特征选出了被动品种。
1 医药行业变革及行业梳理

1.1 医改 10 年+，申万医药生物指数年化收益率 16+%

2009 年国务院发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》，标志着全面医疗改革启动。 2010 至 2015 年，我国医改重点主要侧重完善医保覆盖面、完善医疗体系及公立医院改革，医保控费也取得初步成果。2016 年，国务院发布《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，要求“化学药品新注册分类实施前批准上市的仿制药，凡未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的，均须开展一致性评价”，这意味药品端“供给侧改革”拉开帷幕。而随着药品审批制度改革政策陆地，以及国家医保局的组建，创新药上市速度大幅提升；在仿制药一致性评价取得阶段性成果之后，国家层面药品集采政策快速落地，仿制药市场规模快速下滑，创新药市场蓬勃兴起，医保支付结构“腾笼换鸟”。
自 2009 年全面医疗改革以来，申万医药生物指数（801150.SI）上涨近 5 倍，年化收益 16%+，细分行业里医疗服务、生物制品、化学制药表现相对更好。
图 1：医药生物子行业指数（申万）走势图



5.5

5

4.5

4

3.5 3 2.5

仿制药质量和疗
效一致性评价
“ 两票制”
顶层设计
鼓励创新
带量采购
2

1.5

1

0.5
2015年12月
2017年12月
2019年12月
2014年12月
2015年10月
2016年10月
2016年12月
2017年10月
2018年10月
2018年12月
2019年10月
资料来源：、wind 医药生物(申万 化学制药(申万 生物制品Ⅱ(申万 医疗器械Ⅱ(申万 医疗服务Ⅱ(申万 沪深300

1.2 医药生物及其子行业估值情况

1） 板块市值翻约九倍，全市场份额显著提升
2020年10月
2016年2月
2016年4月
2016年6月
2018年2月
2018年4月
2018年6月
2020年2月
2020年4月
2020年6月
2015年2月
2015年4月
2015年6月
2015年8月
2016年8月
2017年2月
2017年4月
2017年6月
2017年8月
2018年8月
2019年2月
2019年4月
2019年6月
2019年8月
2020年8月






















分位。
倍，全市场份额显著提升。



110 100,000 120,000 -10 40,000 20,000 60,000 80,000 10
0 30 50 70 90
银行
医药生物
食品饮料
电子
非银金融
化工电气设备
机械设备
计算机
汽车交通运输
公用事业
有色金属房地产采掘
农林牧渔
家用电器
传媒国防军工建筑装饰轻工制造
建筑材料
通信
钢铁休闲服务商业贸易
纺织服装
综合
图 3：医药生物（申万）历史市盈率及中位值
市盈率(PE 资料来源：、wind（数据提取日 2021-03-10，单位：倍）
2） 板块当前市盈率处于历史前 40%左右分位
图 2：全行业（申万一级）最新总市值（合计，亿元）
资料来源：、wind（数据提取日 20210305，总市值（合计）=∑（成份股.总市值））
物板块总市值达 78378.51 亿元，全行业排名第二。近十一年医药生物板块总市值翻约九3） 十年来营收及归母净利润复合增速达 20%左右
历史中位
目前，医药生物市盈率 40 倍左右，略高于历史中值，当前估值处于历史前 40%左右2019 年，医药生物营业总收入达 17310 亿元，2009 年至 2019 年复合增速达 21.29%。
2000-01-07
2000-07-28 2001-02-16 2001-08-17 2002-03-08 2002-09-06 2003-03-21 2003-09-26 2004-04-02 2004-10-08 2005-04-15 2005-10-28 2006-05-12 2006-11-17 2007-05-25 2007-11-30 2008-05-30 2008-12-05 2009-06-12 2009-12-11 2010-06-18 2010-12-17 2011-06-17 2011-12-23 2012-06-29 2013-01-04 2013-07-12 2014-01-10 2014-07-11 2015-01-09 2015-07-10 2016-01-08 2016-07-15 2017-01-20 2017-07-21 2018-01-26 2018-07-27 2019-02-01 2019-08-09 2020-02-14 2020-08-14 2021-02-10
2009 年底，医药生物板块总市值约 8686.22 亿元，全行业排名第十。目前，医药生
2020 年，医药生物归属母公司净利润达1226.7 亿元，2009 年至2020 年复合增速达19.93%。

图 4：医药生物行业历年归属母公司净利润及营业总收入
20, 000

15, 000

10, 000 5,000

0
2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
营业总收入（亿元）
归属母公司股东的净利润（亿元，右）
1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0
资料来源：、wind （2020 年的归属母公司股东的净利润 TTM 数据用已披露的当年三季报计 算）


4） 医药生物子行业估值分化加剧
目前，化学制药市盈率为 45.74 倍，处于历史 70%分位点；生物制品市盈率为 55.6倍，处于历史 65%分位点；医疗器械市盈率为 33.94 倍，处于历史 15%分位点；医药商业市盈率为 17.18 倍，处于历史 8%分位点；中药市盈率为 35.48 倍，处于历史 51%分位点；医疗服务市盈率为 138.65 倍，处于历史 88%分位点。

受盈利能力波动的影响，医疗服务的市盈率振幅显著大于其他子行业，而由于政策红利的拉动，较其他子行业有更高的估值溢价。医疗器械历年保持较为稳定的盈利能力，近两年更有较大提升，估值较行业整体溢价更高。化学制药受药品集采的压制，估值相对偏低。中药、医药商业历年来子行业板块中估值垫底，弹性较弱。
图 5：净资产收益率-平均(整体法（%）
30.0000

25.0000

20.0000

15.0000

10.0000

5.0000

0.0000

-5.0000
SW化学制药 SW医药商业Ⅱ
SW中药Ⅱ SW医疗器械Ⅱ
SW生物制品Ⅱ SW医疗服务Ⅱ
资料来源：、wind（单位：%；∑(单季度.归属母公司股东的净利润/∑(季度末归属母公司股东的权益）

图 6：医药生物子行业指数（申万）市盈率
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
化学制药(申万 生物制品Ⅱ(申万 医疗器械Ⅱ(申万 医药商业Ⅱ(申万 中药Ⅱ(申万 医疗服务Ⅱ(申万
资料来源：、wind（单位：倍）

2 医药生物行业市场占比近年来不断提升

2.1 医疗保健人均支出 5 年来占比提升 1.1 个百分点至 8.7%

2016 年四季度单季度，医疗保健占居民人均消费支出比重为 7.60%，2020 年四季度升至 8.70%。2016 年城镇居民和农村居民人均医疗保健消费支出分别为 1630.79 元和 929.25 元，2020 年分别升至 2172 元和 1418 元。近四年，医疗保健占居民人均消费支出 比重有上升趋势，城镇居民和农村居民人均医疗保健消费支出稳步提升。
图 7：城镇和农村医疗保健消费支出绝对值
图 8：全国居民人均医疗保健消费支出比重
全国:城镇居民家庭人均医疗保健消费支出（年）
2,500 全国:农村居民人均医疗保健总支出（年）

居民人均消费支出:医疗保健:比重（季）
9.50


2,000

1,500
9.00

8.50


1,000
8.00


500
7.50


0
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年
7.00
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年
资料来源：、国家统计局（消费支出单位：元） 资料来源：、国家统计局（比重单位：% ）

2.2 医药生物行业市值占比约 10%，2020 年交易额位列第 2

从沪深股票市场来看，自 2009 年以来医药生物行业的总市值和 A 股流通市值大体向上增长，自 2014 年起医药生物行业的总市值和 A 股流通市值在全申万行业中的中占比有不断扩大的长期趋势，2019 年 2 月至 2020 年 8 月上述占比扩大尤为迅猛。

2020 年医药生物行业股票总市值和自由流通市值及其全行业占比均创十年来新高。
图 9：医药生物行业股票自由流通市值与全行业占比
40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000
0
10.27% 7.13%
6.14%
12%
图 10：医药生物行业股票总市值与全行业占比
10% 8% 6% 4% 2% 0%
90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
0 9.24% 10%
9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%



自由流通市值（亿元） 自由流通市值占比（右）
总市值（亿元） 总市值占比（右）
资料来源：、wind
资料来源：、wind 近三年，医药生物行业 IPO 个数及全市场占比、募集净额及全市场占比均有提升， 2020 年医药生物行业上市 IPO 达 42 个，占全市场 10.7%，募集净额达 519.53 亿元，占全市场 11.8%。
图 11：医药生物行业 IPO 个数及全市场占比
图 12：医药生物行业 IPO 募集净额及全市场占比
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
600 500 400 300 200 100 0
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%



50

40

30

20

10

0
上市个数 上市个数占比（右） 募资净额（亿元） 募资净额占比（右）
资料来源：、wind
资料来源：、wind 近 10 年，医药生物行业区间日均成交额超 2300 亿元；2020 年全年，医药生物行业 成交额达 21.8 亿元，位列申万 28 个行业第二。
图 13：申万 28 行业 2020 全年成交额及成交量


350, 000 300, 000 250, 000 200, 000 150, 000 100, 000 50,000
0
区间成交金额（亿元）
区间成交量（亿股，右）
18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0
计算机
非银金融
房地产
国防军工
商业贸易
传媒
农林牧渔
通信
有色金属
资料来源：、wind 休闲服务
电气设备机械设备食品饮料纺织服装公用事业建筑材料医药生物交通运输家用电器轻工制造建筑装饰钢铁
化工银行电子汽车采掘

医药生物最新融资融券余额为 1466.6 亿元，全行业排名第三、全市场占比 9.89%。
图 14：申万 28 行业最新融资融券余额




1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0
计算机
银行
房地产
机械设备
非银金融
钢铁
轻工制造
商业贸易
休闲服务
通信
汽车电子化工传媒建筑装饰家用电器公用事业交通运输采掘

资料来源：、wind（数据提取日 20210304；单位：亿元）
2.3 公募基金持有占比 17%+

受政策影响，2018 年下半年公募基金持有医药生物行业股票市值及其在公募基金全部股票投资市值的占比均有下降。2019 年起至 2020 上半年，上述市值及其占比均逐步提升，2020 上半年增速显著加大。
图 15：公募基金持有医药生物行业股票市值总计
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000

建筑材料医药生物食品饮料有色金属电气设备农林牧渔国防军工17.16 5,496
13.57
10.95 2,127
10.34
10.1
10.78
10.05
11.13
9.17
2,206
1,753
1,476
1,594 1,599 1,520
1,622
2,255 11.39
11.3 2,756
0
基金持有市值(亿元 占股票投资市值比(%,右
资料来源：、wind 3 主动型医药生物主题基金池

3.1 主动型医药生物主题基金池共 65 只品种

为更好的梳理医药生物行业主题基金，我们设置以下条件筛选得到主动管理型医药生物主题基金池（简称：主动池），合计 65 只基金，其中普通股票型 22 只、偏股混合型 17 只、灵活配置型 26 只。
综合20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

筛选规则：
条件一：成立时间 2 年以上，投资类型为普通股票型、偏股混合型和灵活配置型的基金；
条件二：持有医药生物股票投资占基金净值比>10%（近四个报告期：2018 中报-2020中报）；
条件三：基金名称含有与医药生物相关的关键词：“医药”、“医疗”、“健康”、“保健”、 “创新药”、“卫生”等。
表 1：主动型医药生物主题基金池（灵活配置型）
代码 163001.SZ 000452.OF 000523.OF 000684.OF 000878.OF 000727.OF 001106.OF 001056.OF 519171.OF 001417.OF 001563.OF 001861.OF 002259.OF
名称 长信医疗保健行业 南方医药保健 国投瑞银医疗保健行业 A
长盛养老健康产业 中海医药健康产业 A 融通健康产业 A 华商健康生活 北信瑞丰健康生活主题 浦银安盛医疗健康 汇添富医疗服务 华富健康文娱 富安达健康人生 鹏华健康环保
基金成立日 2010-03-26 2014-01-23 2014-02-25 2014-11-25 2014-12-17 2014-12-25 2015-03-17 2015-03-27 2015-05-25 2015-06-18 2015-08-04 2015-11-25 2016-01-20 代码 002408.OF 002264.OF 002919.OF 002938.OF 003581.OF 004905.OF 003291.OF 001898.OF 005176.OF 003032.OF 005453.OF 005520.OF 005689.OF
名称 医改 A 华夏乐享健康 东吴智慧医疗量化策略
健康产业 前海联合国民健康 A 华泰柏瑞生物医药 A 信达澳银健康中国 易方达大健康主题 富国精准医疗 平安医疗健康 前海开源医疗健康 A 国投瑞银创新医疗 中银医疗保健 A
基金成立日 2016-04-06 2016-08-03 2016-08-11 2016-09-07 2016-12-29 2017-08-16 2017-08-18 2017-09-27 2017-11-16 2017-11-24 2018-01-19 2018-03-28 2018-06-13 资料来源：、wind 表 2：主动型医药生物主题基金池（偏股混合型）
代码 470006.OF 110023.OF 377150.OF 240020.OF 161616.OF 050026.OF 000220.OF 090020.OF 000339.OF
名称 汇添富医药保健 A 易方达医疗保健 上投摩根健康品质生活
华宝医药生物 融通医疗保健行业 A 博时医疗保健行业 A 富国医疗保健行业 A 大成健康产业 长城医疗保健
基金成立日 2010-09-21 2011-01-28 2012-02-01 2012-02-28 2012-07-26 2012-08-28 2013-08-07 2014-01-24 2014-02-28 代码 000945.OF 001558.OF 002708.OF 003095.OF 005043.OF 005805.OF 006113.OF 006240.OF
-
名称 华夏医疗健康 A 天弘医疗健康 A 大摩健康产业 中欧医疗健康 A 国寿安保健康科学 A 华泰柏瑞医疗健康 汇添富创新医药 中融医疗健康精选 A
-
基金成立日 2015-02-02 2015-06-30 2016-06-30 2016-09-29 2017-11-01 2018-06-25 2018-08-08 2018-09-19 -
资料来源：、wind 表 3：主动型医药生物主题基金池（普通股票型） 代码 399011.OF 000711.OF 000780.OF 名称 中海医疗保健 嘉实医疗保健 鹏华医疗保健
基金成立日 2012-03-07 2014-08-13 2014-09-23 代码 002300.OF 001717.OF 001645.OF 名称 长盛医疗行业 工银瑞信前沿医疗
A 国泰大健康
基金成立日 2016-02-03 2016-02-03 2016-02-03
000831.OF 519673.OF 000960.OF 000913.OF 000974.OF 001230.OF 001766.OF 001915.OF 工银瑞信医疗保健行业
银河康乐 招商医药健康产业 农银汇理医疗保健主题 安信消费医药主题 鹏华医药科技 上投摩根医疗健康 宝盈医疗健康沪港深
2014-11-18 2014-11-18 2015-01-30 2015-02-10 2015-03-19 2015-06-02 2015-10-21 2015-12-02 003230.OF 004075.OF 004683.OF 004040.OF 004851.OF 005237.OF 005303.OF 006002.OF 创金合信医疗保健行业
A 交银医药创新 建信高端医疗 金鹰医疗健康产业 A 广发医疗保健 A 银华医疗健康 A 嘉实医药健康 A 工银瑞信医药健康
A 2016-08-30 2017-03-23 2017-07-18 2017-08-01 2017-08-10 2017-11-09 2017-12-04 2018-07-30 资料来源：、wind 3.2 基于回撤管理角度分析
参考指标：各月平均回撤水平、各月回撤峰值、月回撤水平低于 5%的期数、月回撤水平低于 10%的期数（总期数：24 期）。
分析对象：主动型医药生物主题基金池的全部基金。
为全面考察主动型基金的回撤管理能力，对主动型医药生物主题基金池的全部基金进行回撤管理的综合分析。下表为 2019 年 1 月至 2020 年 12 月的 24 个月中回撤管理能力优于主动池平均水平的基金。
表 4：主动池回撤管理能力优异基金
名称
月回撤平 月回撤最 月回撤绝对值<5% 月回撤绝对值<10% 均值 高值 的期数 的期数 国投瑞银医疗保健行业 A -3.82% -9.41% 19 24 国投瑞银创新医疗 -4.11% -9.21% 18 24 嘉实医药健康 A -4.67% -11.68% 16 23 上投摩根医疗健康 -4.67% -11.97% 15 23 长盛养老健康产业 -4.64% -11.83% 15 22 中银医疗保健 A -4.75% -11.63% 14 23 银河康乐 -4.01% -13.33% 18 23 融通健康产业 A -5.01% -11.67% 15 22 平安医疗健康 -4.74% -13.94% 17 23 国寿安保健康科学 A -4.82% -13.43% 15 23 国投瑞银医疗保健行业 A -3.82% -9.41% 19 24 国投瑞银创新医疗 -4.11% -9.21% 18 24 嘉实医药健康 A -4.67% -11.68% 16 23 上投摩根医疗健康 -4.67% -11.97% 15 23 长盛养老健康产业 -4.64% -11.83% 15 22 主动池平均值
-5.14%
-13.56%
14.23 21.43 资料来源：、wind（数据区间：20181231-20201231，月回撤平均值：区间各月最大回撤的平均值，月回撤最高值：区间各月最大回撤的最低值；总期数为 24 期）
3.3 基于近两年持仓风格角度分析





1、股票仓位及仓位波动
参考指标：股票仓位的相对高低（基金仓位均值），股票仓位波动（标准差）。分析对象：主动型医药生物主题基金池的全部基金。
下表为最近 4 个报告期（2018 年报-2020 中报）中股票仓位及波动高低各前 5 品种，其中国泰大健康（001645.OF）、中海医疗保健（399011.OF）保持相对高仓位运作且仓位水平调整幅度小，平安医疗健康（003032.OF）、长盛养老健康产业（000684.OF）、中融医疗健康精选 A（006240.OF）仓位水平调整幅度大且平均仓位相对较低。
表 5：主动池基金仓位水平
前五大高仓位基金 国泰大健康 中海医疗保健 安信消费医药主题 华夏医疗健康 A 银华医疗健康 A 前五大低仓位基金 平安医疗健康 长盛养老健康产业 中融医疗健康精选 A 北信瑞丰健康生活主题 信达澳银健康中国

四期平均仓位
92.32 91.49 91.40 90.16 89.80 四期平均仓位
62.18 66.54 67.99 68.11 69.45 前五大仓位高波动基金 中融医疗健康精选 A 平安医疗健康 南方医药保健 工银瑞信医药健康 A 长盛养老健康产业 前五大仓位低波动基金
国泰大健康中海医疗保健 健康产业 银华医疗健康 A 招商医药健康产业
四期标准差
28.61 27.34 26.04 23.95 18.59 四期标准差
0.49 0.51 0.88 0.95 0.99 资料来源：、wind（数据提取日 20210218，平均仓位单位：% ；标准差单位：%）
2、换手率高低及波动
参考指标：换手率相对高低（报告期换手率平均值），换手率波动（标准差）。分析对象：主动型医药生物主题基金池的全部基金。
下表为最近 4 个报告期（2018 下半年-2020 上半年）中换手率及波动高低各前 5 品种，其中，长城医疗保健（000339.OF ）、华商健康生活（001106.OF ）、平安医疗健康 （003032.OF）、中银医疗保健 A（005689.OF）换手率相对偏高且调整幅度相对更大，易方达大健康主题（001898.OF）、嘉实医疗保健（000711.OF）、工银瑞信医疗保健行业 （000831.OF）、农银汇理医疗保健主题（000913.OF）换手率相对偏低且调整幅度偏小。
表 6：主动池基金换手率
前五大高换手率基金 东吴智慧医疗量化策略 长城医疗保健 华商健康生活 平安医疗健康 中银医疗保健 A 前五大低换手率基金
四期平均 1,023.77 633.91 466.46 395.62 360.56 四期平均
前五大换手率高波动基金
平安医疗健康 华商健康生活 中融医疗健康精选 A 中银医疗保健 A 长城医疗保健 前五大换手率低波动基金
四期标准差 469.56 335.93 331.98 283.31 215.08 四期标准差


易方达大健康主题 嘉实医疗保健 工银瑞信医疗保健行业 嘉实医药健康 A 农银汇理医疗保健主题

29.04 35.39 54.09 58.17 70.35 易方达大健康主题 农银汇理医疗保健主题
嘉实医疗保健 交银医药创新 工银瑞信医疗保健行业
9.66 12.26 13.00 13.18 17.10 资料来源：、wind（数据提取日 20210218，平均换手率单位：%；标准差单位：% ）
3、集中度高低及波动
参考指标：集中度的相对高低（报告期重仓股票市值合计占股票投资市值比平均值），集中度波动（标准差）。
分析对象：主动型医药生物主题基金池的全部基金。

下表为最近 4 个报告期（2018 下半年-2020 上半年）中具有较为鲜明的持仓风格的部分基金：易方达大健康主题（001898.OF）、嘉实医疗保健（000711.OF）、鹏华医药科技（001230.OF）维持较高集中度运作，银华医疗健康 A（005237.OF）、浦银安盛医疗健康（519171.OF）、北信瑞丰健康生活主题（001056.OF）维持较低集中度运作。
表 7：主动池基金集中度
前十大高集中度基金 国泰大健康 嘉实医疗保健 平安医疗健康
创金合信医疗保健行业 A 鹏华医药科技 大摩健康产业 易方达大健康主题 工银瑞信医药健康 A 安信消费医药主题 农银汇理医疗保健主题
四期平均集 中度 80.66 77.39 75.41 75.35 75.30 74.78 74.78 73.05 72.20 71.09 标准差 排名 43/65 63/65 3/65 26/65 58/65 27/65 65/65 6/65 4/65 53/65 前十大低集中度基金 东吴智慧医疗量化策略 北信瑞丰健康生活主题
银华医疗健康 A 浦银安盛医疗健康
银河康乐 中银医疗保健 A 富安达健康人生 长城医疗保健 前海联合国民健康 A 华泰柏瑞医疗健康
四期平均集 中度 41.03 41.79 43.08 44.87 46.01 51.28 51.51 51.51 51.77 51.93 标准差 排名 36/65 54/65 61/65 57/65 46/65 37/65 21/65 33/65 18/65 23/65 资料来源：、wind（数据提取日 20210218；集中度为前十名重仓股票市值合计占股票投资市值比；平均集中度单位：%；标准差排名越高标准差相对越大，调整幅度相对越大）

3.4 基于子行业及重仓个股角度分析

1、子行业占比前 10 角度

申万医药生物的二级子行业主要有：化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务。其中，化学制药、医疗器械、生物制品、医疗服务的市值、营收及归母净利润占比相对较高。
我们通过近 4 个报告期子行业占比相对高低（即各报告期各医药生物子行业占基金股票投资比重平均值）对主动型医药生物主题基金池的全部基金进行子行业偏好分析。

主动型基金池中基金的子行业占比各有偏重，医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品占比更高。化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械占比最高的基金分别为长盛医疗行业（002300.OF）、前海联合国民健康 A（003581.OF）、鹏华医药科技（001230.OF）、创金合信医疗保健行业 A（003230.OF）。
表 8： 近 4 个报告期主动基金池子行业占股票投资比（一）
排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 化学制药 长盛医疗行业 大成健康产业 长信医疗保健行业 华宝医药生物 中融医疗健康精选 A 上投摩根医疗健康 嘉实医疗保健 嘉实医药健康 A 健康产业 华夏医疗健康 A
占比 40.76 40.72 40.15 39.86 39.56 38.29 37.24 36.48 35.40 34.79 生物制品Ⅱ 前海联合国民健康 A
嘉实医疗保健 鹏华医疗保健 鹏华医药科技 天弘医疗健康 A 平安医疗健康 医改 A 银华医疗健康 A 富国精准医疗 嘉实医药健康 A
占比 36.08 32.61 25.90 25.34 24.88 24.67 24.45 24.22 23.11 22.98 医疗服务Ⅱ 鹏华医药科技 农银汇理医疗保健主题 中欧医疗健康 A 汇添富创新医药 交银医药创新 华泰柏瑞医疗健康 中海医疗保健 健康产业 上投摩根医疗健康 汇添富医药保健 A
占比 33.14 26.95 25.37 25.06 24.90 24.31 23.29 23.29 22.91 22.17 资料来源：、wind（单位：%）

表 9： 近 4 个报告期主动基金池子行业占股票投资比（二）
排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 医疗器械Ⅱ
创金合信医疗保健行业 A
招商医药健康产业 博时医疗保健行业 A 金鹰医疗健康产业 A 工银瑞信医疗保健行业 信达澳银健康中国 广发医疗保健 A 工银瑞信医药健康 A 工银瑞信前沿医疗 A 富国医疗保健行业 A
占比 53.02 46.84 43.72 42.94 42.25 41.23 40.98 40.71 39.74 39.52 医药商业Ⅱ
国投瑞银医疗保健行业 A
融通健康产业 A 国投瑞银创新医疗 富安达健康人生 前海开源医疗健康 A 招商医药健康产业 华富健康文娱 创金合信医疗保健行业 A
国泰大健康 嘉实医疗保健
占比 24.58 20.20 15.79 14.58 14.16 12.95 12.34 11.07 10.70 9.97 中药Ⅱ
国投瑞银医疗保健行业 A
国投瑞银创新医疗
平安医疗健康 宝盈医疗健康沪港深 富安达健康人生 中银医疗保健 A 大摩健康产业 南方医药保健 银华医疗健康 A 前海开源医疗健康 A
占比 22.12 11.37 7.56 7.30 6.98 6.18 5.83 5.67 5.37 4.52 资料来源：、wind（单位：%）
2、子行业偏好

下表所列基金为各子行业占基金净值比近四个报告期平均值较高的基金，相对主动池其他基金更为坚定持有某项子行业。
表 10：主动池中子行业占基金净值比较高的基金
子行业 医疗器械Ⅱ 医疗器械Ⅱ 医疗器械Ⅱ 医疗器械Ⅱ 医疗器械Ⅱ
代码 006002.OF 000831.OF 001717.OF 000960.OF
基金简称 工银瑞信医药健康 A 工银瑞信医疗保健行业 工银瑞信前沿医疗 A 招商医药健康产业
2018 年年报 2019 年中报 2019 年年报
33.7 18.96 23.68 19.68 29.33 23.04 45.73 35.11 33.42 21.1 48.47 33.63 35.48 33.07 26.93 2020 年中报
48.43 34.84 34.39 34.2 42.43 003230.OF 创金合信医疗保健行业 A


医疗器械Ⅱ 医疗服务Ⅱ 医疗服务Ⅱ 医疗服务Ⅱ 医疗服务Ⅱ 医疗服务Ⅱ 医疗服务Ⅱ 化学制药 化学制药 化学制药 化学制药 化学制药 化学制药 化学制药 生物制品Ⅱ 生物制品Ⅱ 生物制品Ⅱ 生物制品Ⅱ 生物制品Ⅱ 生物制品Ⅱ 生物制品Ⅱ

001915.OF 000913.OF 003095.OF 004851.OF 001230.OF 004075.OF 005176.OF 000711.OF 000945.OF 005303.OF 001558.OF 002264.OF 001766.OF 000711.OF 003095.OF 005176.OF 001230.OF 161616.OF 110023.OF 519171.OF
宝盈医疗健康沪港深 农银汇理医疗保健主题
中欧医疗健康 A 广发医疗保健 A 鹏华医药科技 交银医药创新 富国精准医疗 嘉实医疗保健 华夏医疗健康 A 嘉实医药健康 A 天弘医疗健康 A 华夏乐享健康 上投摩根医疗健康 嘉实医疗保健 中欧医疗健康 A 富国精准医疗 鹏华医药科技 融通医疗保健行业 A 易方达医疗保健 浦银安盛医疗健康
19.04 23.01 20.76 21.02 15.82 17.47 13.59 30.44 31.24 42.19 22.54 35.67 29.67 27.85 29.76 24.82 24.92 18.81 23.91 23.08 24.87 26.95 30.92 27.65 27.58 12.6 23.72 18.97 30.56 34.56 42.22 26.48 26.17 33.67 27.25 33.94 22.8 17.34 19.23 22.83 22.41 19.97 34.67 31.73 30.74 30.3 31.27 24.82 27.54 33.67 26.17 24.01 38.23 30.61 24.76 20.18 29.91 21.16 19.13 20.15 17.64 15.09 14.83 35.8 24 22.65 17.63 29.97 22.83 19.11 33.9 32.46 12.69 31.92 26.19 24.95 34.28 29.69 14.7 21.03 22.92 16.2 18.66 18.43 000523.OF 国投瑞银医疗保健行业 A
资料来源：、wind（单位：%）
3、行业重仓个股角度

参考近 4 期数据，行业内公募基金关注度较高的重点个股（即近两年主动持有基金 数和持有金额较高的）的个股数量约 20 只：长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、凯莱英、泰格医药、智飞生物、爱尔眼科、康泰生物、大参林、通策医疗、华兰生物、安图生物、万孚生物、金域医学、益丰药房、英科医疗、华大基因、片仔癀）。
根据 2020 年三季报、四季报数据，主动池 65 只基金中均有超过 40 只基金重仓持有迈瑞医疗、恒瑞医药和药明康德。2020 年 4 季报数据显示，主动池持有爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德市值均超过 78 亿元，且相较 2020 三季报有提升；主动池平均持有爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德市值占基金净值比均为 7%+，且相较 2020 三季报有提升。
表 11： 2020 年主动池重点个股持有情况


长春高新 华兰生物 凯莱英 爱尔眼科 智飞生物 泰格医药
持股总市值总和（ 万元）
重仓持有基金个数
持股市值占净值比平均值（ %） 持股占流通股比总和（%）
三季报 38.05 9.99 47.43 53.45 49.31 24.78 四季报 63.14 2.39 61.13 84.44 47.56 58.35 三季报 29 16 33 25 31 17 四季报 40 3 33 36 32 30 三季报 5.61 5.29 5.17 6.05 5.56 4.95 四季报 6.26 4.94 5.91 7.53 5.85 6.44 三季报 3.04 1.12 8.08 3.04 3.94 4.47 四季报 3.96 0.36 9.19 3.30 3.57 6.67
万孚生物 康泰生物 华大基因 英科医疗 迈瑞医疗 恒瑞医药 片仔癀 通策医疗 大参林 药明康德 安图生物 金域医学 益丰药房
1.96 23.30 3.41 18.74 73.94 62.59 1.08 34.38 7.96 65.07 17.95 8.20 5.16 5.34 6.81 - 30.71 89.16 78.32 1.78 43.27 5.93 94.87 4.68 8.55 0.12 2 18 2 10 46 41 3 22 12 41 12 10 6 6 12 - 10 50 47 3 24 8 48 6 14 2 4.72 4.86 4.09 5.32 6.23 5.85 5.76 5.01 5.77 5.57 4.72 5.32 5.62 4.27 5.67 - 6.27 7.25 6.57 6.89 5.86 5.57 7.01 6.09 5.02 4.38 0.98 2.81 0.95 8.04 4.26 1.32 0.07 5.02 1.47 4.54 2.59 1.74 1.01 2.47 0.80 - 7.81 4.19 1.33 0.11 4.88 1.15 4.98 0.75 1.45 0.03 资料来源：、wind
下表为 2020 年四季报公布主动池中持有重点个股市值占基金净值比最高的基金。
表 12：2020 四季报主动池中持有重点个股池股票占基金净值比最高的基金
重点个股 长春高新 恒瑞医药 迈瑞医疗 药明康德 凯莱英 泰格医药 智飞生物 爱尔眼科 康泰生物 大参林 通策医疗 华兰生物 安图生物 万孚生物 金域医学 益丰药房 英科医疗 片仔癀
股票投资占比最高基金
鹏华健康环保 东吴智慧医疗量化策略
鹏华医疗保健 鹏华医疗保健 上投摩根医疗健康
医改 A 金鹰医疗健康产业 A 汇添富创新医药 创金合信医疗保健行业 A 宝盈医疗健康沪港深
中海医疗保健 招商医药健康产业 宝盈医疗健康沪港深 创金合信医疗保健行业 A
大成健康产业 华富健康文娱 前海开源医疗健康 A 前海开源医疗健康 A


持有个股市值占基金净值比（%）
9.51 9.50 10.53 10.26 9.44 9.57 9.01 10.49 8.84 7.92 9.11 7.26 8.83 5.95 9.39 4.80 8.19 8.28 资料来源：、wind 4 被动型医药生物主题基金池

4.1 22 个主要医药类指数

经统计，目前医药类被动指数基金的跟踪指数共计约 22 个，跟踪产品规模合计约
475.67 亿元（包含联接基金）。其中，跟踪产品最多的是中证医药和中证医疗。跟踪产品

规模最大的是生物医药。

指数基本情况如下表所列：
表 13：医药生物被动型基金跟踪指数概览
指数代码 399441.SZ 931152.CSI 930726.CSI 930743.CSI 000991.SH 399989.SZ 000913.SH 000978.CSI 399394.SZ 930719.CSI 000933.SH 399993.SZ 930791.CSI h30344.CSI 000808.CSI 000841.CSI 000814.SH 930641.CSI 931140.CSI 931166.CSI 000037.SH 930720.CSI 总计

指数 生物医药 CS 创新药 CS 生医 中证生科 全指医药 中证医疗 沪深 300 医药 医药 100 国证医药 CS 精准医 中证医药 CSWD 生科 CS 医药 TI 健康产业 医药生物 中证 800 医药 细分医药 中证中药 医药 50 医药健康 100 上证医药 CS 互医疗
跟踪标的总规模（亿元）
149.84 65.86 44.63 41.12 30.60 30.26 25.04 18.52 15.92 12.68 8.77 6.99 6.33 5.27 3.27 2.23 2.06 1.83 1.41 1.27 1.18 0.58 475.67
发布日 2015/1/20 2019/4/22 2015/8/5 2015/8/26 2011/8/2 2014/10/31 2007/7/2 2011/3/18 2012/10/29 2015/8/5 2009/7/3 2015/5/8 2016/3/22 2014/6/6 2012/2/17 2012/12/21 2012/4/11 2015/5/19 2019/3/20 2019/4/25 2009/1/9 2015/8/5
基日 2009/12/31 2014/12/31 2012/6/29 2011/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2012/6/29 2004/12/31 2009/12/31 2004/12/31 2011/12/30 2004/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2004/12/31 2008/12/31 2003/12/31 2012/6/29
成份个数
30 45 54 45 253 50 32 100 80 23 81 49 200 100 100 67 50 50 50 100 39 19 跟踪标的 个数 1 2 2 2 3 4 2 2 1 2 5 1 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1 38 跟踪 ETF 个数 - 2 1 1 1 2 1 - - - 2 - - - - - 1 - 1 1 1 -
14 资料来源：、wind（数据提取日 20210305）

近一年及近三年有较高年化收益率的指数有中证医疗、CSWD 生科、生物医药及中证生科，其近一年及近三年年化收益率均高于 30%及 50%。
表 14：医药生物主题指数区间收益率（年化）
指数代码 399989.SZ 399993.SZ 399441.SZ 930743.CSI 930719.CSI 931166.CSI 930726.CSI 931140.CSI 399394.SZ
指数 中证医疗 CSWD 生科 生物医药 中证生科 CS 精准医 医药健康 100 CS 生医 医药 50 国证医药
近五年 13.88 15.42 16.33 18.46 10.68 16.64 10.83 18.79 15.63 近三年 34.06 31.10 30.42 30.38 26.45 22.71 21.30 20.81 20.32 近一年 43.62 48.54 42.32 50.27 40.68 43.01 28.18 49.58 40.17 2021 年以来 -13.36 -17.93 -17.40 -28.64 -12.29 -8.43 -22.11 -14.72 -15.66


931152.CSI 000913.SH 000808.CSI 930791.CSI 000814.SH 000991.SH 000933.SH 000037.SH 000841.CSI 000978.CSI 930720.CSI h30344.CSI 930641.CSI
CS 创新药 沪深 300 医药 医药生物 CS 医药 TI 细分医药 全指医药 中证医药 上证医药 中证 800 医药 医药 100 CS 互医疗 健康产业 中证中药
20.06 19.12 12.72 10.89 14.36 9.92 11.91 12.29 11.20 6.50 2.24 1.49 -2.17
19.13 18.79 16.41 15.44 15.18 15.01 13.88 12.91 11.96 11.54 9.70 1.78 -4.27
33.23 44.15 36.38 31.18 37.52 30.13 33.59 35.65 32.54 19.13 -3.00 14.11 7.22 -14.25 -13.66 -16.13 -17.39 -11.63 -17.84 -13.70 -27.57 -12.77 -5.58 7.47 8.28 -5.26
资料来源：、wind（数据提取日 2021-03-05，收益率单位：% ；按近三年区间收益率排序）

4.2 跟踪指数的子行业分布情况

根据 2020 年 12 月 31 日公布权重数据，我们对医药生物主题指数进行子行业分布统计。下表为各指数的统计结果，医药生物主题指数大部分偏重化学制药、生物制品、医疗服务和医疗器械 4 个子行业。除 CS 互医疗和健康产业外，其余指数医药生物行业整体占比均超过 96%。
图 16：医药生物子行业占指数权重

资料来源：、wind（单位：%，数据截止日 2020-12-31）

4.3 跟踪指数的市值分布情况

根据 2020 年 12 月 31 日公布成分数据，我们对医药生物主题指数进行市值统计。下

表为各指数的统计结果，医药生物主题指数中 CS 精准医和沪深 300 医药相对集中于少数大盘股，CS 医药 TI 和全指医药成分更为分散。
图 17：医药生物主题指数市值统计
资料来源：、wind（数据更新至 2020-12-31，市值单位：亿元，排序按成分股平均市值由大到小排序）


4.4 跟踪指数的估值情况

根据 2020 年 12 月 31 日公布成分数据，我们对医药生物主题指数进行成分股估值统计。下图为各指数的统计结果。
大部分医药生物主题指数市盈率超过 50 倍，市盈率分位数高于 75%。中证医药市盈率最低，为 34.6 倍，医药健康 100 的市盈率分位数最低，为 58.8%。
图 18：医药生物主题指数市盈率 PE（ TTM） 及历史分位点
120
101 100 80 60 40 20 0
84
120 100
78 76 76 75
69 67 64
57 56 55 55 54 53 52 52 52
47 42 41
80 60 35
40 20 0
市盈率分位数
(%，右
市盈率PE(TTM
资料来源：、wind（数据更新至 2021-02-28，市盈率单位：倍）

绝大部分医药生物主题指数市净率超过 5 倍，市净率分位数高于 82%。中证医药市净率和分位数最低，为 3.2 倍和 36%。

图 19：医药生物主题指数市净率 PB（LF）及历史分位点
14 12 10 8 6 4 2 0



 12.9 12.0 11.8
10.4 10.2
9.9 9.6
8.3 8.0 7.9 7.8
7.1 7.0 7.0 6.9 6.7 6.7
6.36.0 5.8 5.5
3.2

120 100 80 60 40 20 0
市净率分位数 (%，右
市净率PB(LF
资料来源：、wind（数据更新至 2021-02-28，市净率单位：倍）


4.5 被动型医药生物主题基金池共 33 只品种

为更好的梳理医药生物行业主题基金，我们设置以下条件筛选得到被动管理型医药生物主题基金池（简称：被动池），得被动指数型基金 31 只、指数增强基金 2 只, 共计 33 只。
筛选规则：
条件一：投资类型包括：被动指数型、指数增强型。
条件二：包含关键词：基金名称和基金目标含有与医药生物相关的关键词：“医药”、 “医疗”、“健康”、“保健”、“创新药”、“卫生”等。
表 15：被动型医药生物主题基金池
证券代码 501011.OF 159929.OF 512610.OF 008551.OF 160635.OF 159828.OF 512170.OF 162412.OF 502056.OF 159837.OF 501009.OF 165519.OF 163118.OF 515960.OF 515950.OF
基金简称
汇添富中证中药 A 汇添富中证医药卫生 ETF 嘉实中证医药卫生 ETF 西藏东财中证医药卫生 A 鹏华中证医药卫生 A 国泰中证医疗 ETF 华宝中证医疗 ETF 华宝中证医疗 广发中证医疗 A
易方达中证生物科技主题 ETF 汇添富中证生物科技 A 中信保诚中证 800 医药 申万菱信医药生物
嘉实中证医药健康100 策略ETF 富国中证医药 50ETF
基金成立日 基金规模 2016-12-29 2013-08-23 2014-06-13 2020-04-10 2016-07-15 2020-12-24 2019-05-20 2015-05-21 2020-08-26 2021-01-14 2016-12-22 2013-08-16 2015-06-19 2020-04-24 2020-03-16 1.83 5.83 0.17 1.11 0.99 4.21 12.82 11.79 1.43 28.20 12.91 2.23 3.27 1.27 1.41 跟踪指数
中证中药（930641.CSI） 中证医药（000933.SH） 中证医药（000933.SH） 中证医药（000933.SH） 中证医药（000933.SH） 中证医疗（399989.SZ） 中证医疗（399989.SZ） 中证医疗（399989.SZ） 中证医疗（399989.SZ） 中证生科（930743.CSI） 中证生科（930743.CSI） 中证 800 医药（000841.CSI） 医药生物（000808.CSI） 医药健康 100（931166.CSI） 医药 50（931140.CSI）
ETF 关联联接基金
-
007076.OF、007077.OF
- - - - - - - - - - - - -

000059.OF 001550.OF 512120.OF 161726.OF 510660.OF 159938.OF 005112.OF 164401.OF 512010.OF 160219.OF 161035.OF 512290.OF 161629.OF 501005.OF 501007.OF 159992.OF 515120.OF 161122.OF
国联安中证医药 100A 天弘中证医药 100A 华安中证细分医药 ETF 招商国证生物医药 华夏上证医药卫生 ETF 广发中证全指医药卫生 ETF 银华中证全指医药卫生增强 前海开源中证健康
易方达沪深 300 医药卫生 ETF 国泰国证医药卫生 富国中证医药主题指数增强 国泰中证生物医药 ETF 融通中证精准医疗 汇添富中证精准医疗 A 汇添富中证互联网医疗 A 银华中证创新药产业 ETF 广发中证创新药产业 ETF 易方达中证万得生物科技 A
2013-08-21 2015-06-30 2013-12-04 2015-05-27 2013-03-28 2014-12-01 2017-09-28 2015-04-16 2013-09-23 2013-08-29 2016-11-11 2019-04-18 2015-07-17 2016-01-21 2016-12-22 2020-03-20 2020-12-03 2015-06-03 13.41 5.11 1.63 149.84 1.18 17.83 2.19 5.27 22.51 15.92 6.33 41.91 0.32 12.37 0.58 49.25 16.61 6.99 医药 100（000978.CSI） 医药 100（000978.CSI） 细分医药（000814.SH） 生物医药（399441.SZ） 上证医药（000037.SH） 全指医药（000991.SH） 全指医药（000991.SH） 健康产业（h30344.CSI） 国证医药（399394.SZ） CS 医药 TI（930791.CSI） CS 生医（930726.CSI） CS 精准医（930719.CSI） CS 精准医（930719.CSI） CS 互医疗（930720.CSI） CS 创新药（931152.CSI） CS 创新药（931152.CSI） CSWD 生科（399993.SZ）
- -
000373.OF、000376.OF
- -
001180.OF、002978.OF
- - - -
006756.OF、006757.OF
- - - - - -
沪深 300 医药（000913.SH） 007883.OF、001344.OF
资料来源：、wind（数据提取日 20210218，规模单位：亿元）

4.6 被动池基金分析

我们从基金规模、持有人户数和结构、跟踪误差、业绩、费率、ETF 交易活跃度、指数增强型的 alpha7 个角度来分析被动池基金。
1、按基金规模

目前规模最大的是招商国证生物医药（161726.OF）（不含联接基金），成立以来规模增长幅度最高的是天弘中证医药 100A（001550.OF）。
根据基金规模变化，我们对被动型医药生物主题基金池的全部基金进行基金规模增长统计。相较基金成立日，基金规模（合计）实现翻倍的有如下表所示基金，天弘中证医药 100A（001550.OF）、招商国证生物医药（161726.OF ）、汇添富中证生物科技 A （501009.OF）、国泰中证生物医药 ETF（512290.OF）基金规模均翻八倍以上。
表 16：自成立以来被动池规模翻倍基金
基金代码 001550.OF 161726.OF 501009.OF 512290.OF 512170.OF 512010.OF 159938.OF 000059.OF
基金简称 天弘中证医药 100A 招商国证生物医药 汇添富中证生物科技 A 国泰中证生物医药 ETF 华宝中证医疗 ETF 易方达沪深 300 医药卫生 ETF 广发中证全指医药卫生 ETF 国联安中证医药
100A 跟踪指数 医药 100 生物医药 中证生科 CS 生医 中证医疗 沪深 300 医药 全指医药 医药
100 成立日 2015/6/30 2015/5/27 2016/12/22 2019/4/18 2019/5/20 2013/9/23 2014/12/1 2013/8/21 最新规模 12.08 149.84 29.25 41.91 12.82 22.51 17.83 13.53 规模增长（ 自成立）
11982% 1226% 1146% 809% 414% 332% 277% 226%
160219.OF 160635.OF 005112.OF
国泰国证医药卫生 鹏华中证医药卫生 A 银华中证全指医药卫生增强
国证医药 中证医药 CS 生医
2013/8/29 2016/7/15 2017/9/28 15.92 1.06 2.19 218% 211% 172% 资料来源：、wind（规模单位：亿元；基金规模（合计）的截止日期基金最近一次披露的资产净值，对于分级基金，则是多个基金资产净值的的合计）
2、按持有人户数和结构
2020 年中，持有人户数超过 10 万的有华安中证细分医药 ETF（161726.OF）、汇添富中证中药 A（160219.OF）、鹏华中证医药卫生 A（001550.OF）、前海开源中证健康 （162412.OF）、汇添富中证精准医疗A（161035.OF）和嘉实中证医药卫生ETF（161122.OF）。

相较 2019 年底，2020 年中国泰国证医药卫生（501009.OF）、华安中证细分医药 ETF （161726.OF）和嘉实中证医药卫生 ETF（161122.OF） 持有人户数具有较大的增长，分别增长 11 倍、4 倍和 3 倍。
图 20：2019 年报及 2020 中报公布被动池基金份额持有人户数（万）



60


基金份额持有人户数-2019年年报 基金份额持有人户数-2020年中报
50


40


30


20


10


161726.OF
160219.OF
161035.OF
161122.OF
005112.OF
159992.OF
000059.OF
512170.OF
165519.OF
512010.OF
164401.OF
159929.OF
008551.OF
515960.OF
515950.OF
510660.OF
001550.OF
162412.OF
501009.OF
501005.OF
512290.OF
163118.OF
501011.OF
159938.OF
160635.OF
501007.OF
161629.OF
512120.OF
资料来源：、wind 2020 年中机构投资者持有比例超过 50%的有银华中证创新药产业ETF（000059.OF）、 嘉实中证医药健康 100 策略 ETF（159938.OF）、西藏东财中证医药卫生 A（512120.OF）和国泰中证医疗 ETF（512010.OF）。
相较 2019 年底，2020 年中国泰中证医疗 ETF（512010.OF） 和国泰中证生物医药 ETF（161629.OF）的机构投资者持有比例有较大幅度的增长，分别增长 26.01pct. 和 18.93pct.。
512610.OF
0

图 21：2019 年报（下）及 2020 中报（上）公布被动池基金投资者持有比例
87.0
75.3 76.9
64.5
45.0
33.1 20.3 0.1
85.1
74.9
63.4 60.4
44.9
38.6 38.5 34.2
32.9 31.922.6
14.2 12.0 11.9 11.2 10.1
8.2
5.8
3.3
0.7 0.7 0.4 0.1 0.0 0.0
2.1
9.5
1.2
16.7
3.3
0.1
14.0
29.0
8.6
0.2 0.2 0.4 0.6 0.6 0.1 0.0 0.0
机构投资者持有比例-2019年 个人投资者持有比例-2019年 机构投资者持有比例-2020中 个人投资者持有比例-2020中
资料来源：、wind（比例单位：%，2019 年年报和 2020 年中报，按 2019 年年报机构投资者持有比例排序）


3、按跟踪误差
根据跟踪误差（跟踪指数），我们对被动型医药生物主题基金池的全部基金进行跟踪误差统计。
下表为被动池中表头各阶段（近一年、近三年、近五年和近半年）跟踪误差均小于 0.45%的基金，在被动池中相对跟踪误差更小。
表 17：被动池中各阶段跟踪误差均较小的基金
证券代码 159938.OF 512120.OF 512610.OF 159929.OF 512010.OF 160635.OF 510660.OF 165519.OF 160219.OF 162412.OF 001550.OF 501009.OF 501007.OF 515950.OF 000059.OF 161122.OF
基金成立日 2014-12-01 2013-12-04 2014-06-13 2013-08-23 2013-09-23 2016-07-15 2013-03-28 2013-08-16 2013-08-29 2015-05-21 2015-06-30 2016-12-22 2016-12-22 2020-03-16 2013-08-21 2015-06-03 近一年 0.07 0.09 0.09 0.13 0.18 0.22 0.31 0.29 0.32 0.33 0.35 0.31 0.35 0.34 0.36 0.28 近三年 0.09 0.09 0.09 0.13 0.21 0.25 0.27 0.29 0.31 0.30 0.32 0.34 0.33 0.34 0.38 0.45 近五年 0.07 0.08 0.11 0.10 0.17 0.23 0.22 0.25 0.26 0.29 0.27 0.32 0.31 0.34 0.32 0.38 近半年 0.04 0.10 0.07 0.06 0.06 0.25 0.12 0.27 0.26 0.31 0.19 0.22 0.27 0.11 0.30 0.34

163118.OF 161726.OF 501011.OF 502056.OF

2015-06-19 2015-05-27 2016-12-29 2020-08-26 0.42 0.41 0.44 0.44 0.38 0.39 0.45 0.44 0.32 0.33 0.41 0.44 0.32 0.38 0.21 0.44 资料来源：、wind（数据提取日 2021-02-26，跟踪误差单位：%；按各阶段平均值由低到高排序）
下表为被动池中表头各阶段（近一年、近三年、近五年和近半年）跟踪误差均大于 0.8%的基金（剔除成立不满半年的基金），在被动池中相对跟踪误差更大。
表 18：成立半年以上跟踪误差较高的被动池基金（近半年高于 0.8%）
证券代码 161629.OF 005112.OF 164401.OF 161035.OF
基金成立日 2015-07-17 2017-09-28 2015-04-16 2016-11-11 近一年 3.99 1.43 1.57 0.97 近三年 4.38 1.36 1.39 0.92 近 5 年 3.83 1.38 1.11 0.84 近半年 3.21 1.35 1.13 0.82 资料来源：、wind（数据提取日 2021-02-26，跟踪误差单位：%；按各阶段平均值由高到底排序）
4、按业绩

根据各期的收益率排名，我们对被动型医药生物主题基金池的全部基金进行基金业绩统计。被动型基金池中华宝中证医疗（162412.OF）近半年及近五年收益率均排进主动池前五。
表 19：被动池各阶段区间收益率（年化）排前五基金
排 名 1 2 3 4 5 6




近半年 502056.OF：30.45% 512170.OF： 30.3% 162412.OF：29.31% 515950.OF：25.57% 512010.OF：18.68% 001344.OF：17.29% 近一年 512170.OF： 56.5% 162412.OF：54.29% 501009.OF：54.28% 161122.OF：52.88% 512010.OF：52.38% 510660.OF：51.81% 近三年 162412.OF：37.15% 161726.OF： 32.5% 501009.OF：32.28% 161122.OF：31.96% 161035.OF：31.41% 005112.OF：26.87% 近五年 512010.OF：23.41% 161726.OF：20.68% 510660.OF：20.32% 161122.OF：19.58% 162412.OF：18.24% 165519.OF：18.19% 2019 年 005112.OF：20.34% 162412.OF：18.62% 161726.OF：17.29% 161035.OF：15.43% 161122.OF：13.89% 501009.OF：13.29% 2020 年 512170.OF：86.66% 501009.OF：85.39% 162412.OF：80.22% 161122.OF：77.87% 161726.OF：70.18% 164401.OF：68.88% 资料来源：、wind（数据提取日 2021-02-26）
5、按费率

总费率（持有 1 年）0.60%的 ETF 数量居多，被动池 ETF 中各项费率综合来看较有优势的有易方达中证生物科技主题 ETF（159837.OF ）、银华中证创新药产业 ETF （159992.OF）、富国中证医药 50ETF（515950.OF）。被动池场外基金中各项费率综合来看较有优势的有广发中证医疗 A（502056.OF）、西藏东财中证医药卫生 A（008551.OF）、天弘中证医药 100A（001550.OF）、易方达中证万得生物科技 A（161122.OF）。

表 20：被动池基金各项费率
证券代码


类型 指数增强型 指数增强型
ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型 被动指数型
管理费率 （%） 1.00 1.20 0.15 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.80 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 托管费率 （%） 0.20 0.20 0.05 0.05 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.15 0.05 0.10 0.10 0.15 0.10 0.10 0.10 0.10 0.20 0.20 0.22 0.22 0.22 0.22 0.20 0.22 最高申购费率
（%） 1.20 1.20 - - - - - - - - - - - 0.05 0.05 0.05 0.50 1.00 1.00 1.00 1.20 1.00 1.00 0.80 0.80 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20 1.00 1.00 最高认购费 （%） 1.0 1.0 0.80 0.80 0.50 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 1.0 1.0 0.08 0.08 0.80 无 1.0 0.10 0.80 无 0.80 0.80 0.60 0.60 1.0 0.10 1.0 1.0 1.0 1.0 0.80 0.80 005112.OF 161035.OF 159837.OF 159992.OF 515950.OF 515120.OF 512170.OF 515960.OF 510660.OF 512610.OF 159938.OF 159828.OF 512290.OF 512120.OF 512010.OF 159929.OF 502056.OF 008551.OF 001550.OF 161122.OF 160635.OF 501009.OF 501011.OF 501007.OF 501005.OF 000059.OF 164401.OF 161629.OF 162412.OF 165519.OF 163118.OF 160219.OF 161726.OF
资料来源：、wind（数据提取日 2021-02-26）

被动池中 ETF 的联接基金里，联接 A 申购费率较低的是易方达沪深 300 医药 ETF联接 A（001344.OF）、汇添富中证医药卫生 ETF 联接 A（007076.OF）、国泰中证生物医药 ETF 联接 A（006756.OF），联接 C 销售服务费率水平较低的是易方达沪深 300 医药 ETF 联接 C（007883.OF）、广发中证全指医药卫生 ETF 联接 C（002978.OF）、国泰中证生物医药 ETF 联接 C（006757.OF）。

表 21：被动池 ETF 的联接基金各项费率
证券代码 001344.OF 007076.OF 006756.OF 001180.OF 000373.OF 007883.OF 006757.OF 007077.OF 000376.OF
证券简称
易方达沪深 300 医药 ETF 联接 A 汇添富中证医药卫生 ETF 联接 A 国泰中证生物医药 ETF 联接 A 广发中证全指医药卫生 ETF 联接 A 华安中证细分医药 ETF 联接 A 易方达沪深 300 医药 ETF 联接 C 国泰中证生物医药 ETF 联接 C 汇添富中证医药卫生 ETF 联接 C 华安中证细分医药 ETF 联接
C 跟踪指数 沪深 300 医药 中证医药 CS 生医 全指医药 细分医药 沪深 300 医药 全指医药 CS 生医 中证医药 细分医药
关联 ETF 医药 ETF 医药 ETF 生物医药 ETF
医药 医药 50ETF 医药 ETF 医药 生物医药 ETF 医药 ETF 医药 50ETF
管理 费率 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 托管 费率 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 销售服 最高申 最高认 务费率 购费率 购费率 - - - - - 0.10 0.20 0.30 0.40 0.40 1.00 1.00 1.00 1.20 1.20 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.80 0.80 0.80 1 1 - - 0 0 0 002978.OF 广发中证全指医药卫生 ETF 联接 C
资料来源：、wind（数据提取日 2021-02-26；各项费率单位为%，最高认购费为前端）
6、按 ETF 交易活跃度

自上市以来至最新交易日区间日均成交额及成交量均较高的 ETF 有银华中证创新药产业 ETF（159992.OF）、易方达中证生物科技主题 ETF（159837.OF）、广发中证创新药产业 ETF（515120.OF）、国泰中证生物医药 ETF（512290.OF）。
图 22：被动池 ETF 上市以来至最新交易日区间日均成交额及成交量
25,000 20,000 15,000 10,000 5,000
0
30,000 25,000

20,000 15,000 10,000 5,000 0
区间日均成交量（万股，左）
区间日均成交额（万元，右）

资料来源：、wind（数据提取日 2021-02-26）

根据被动池中 ETF 的 2020 年全年月成交额及月成交量变化，我们对被动型医药生物主题基金池的全部 ETF 进行交易数据统计。根据 2020 年的月成交额和成交量数据，交易较为活跃的有银华中证创新药产业 ETF（159992.OF）、易方达沪深 300 医药卫生 ETF （512010.OF）、华宝中证医疗 ETF（512170.OF）、国泰中证生物医药 ETF（512290.OF）。其余 ETF2020 年月成交额不超过 16 亿元，成交额不超过 8 万股。

图 23：被动池 ETF2020 年月成交额（亿元）
图 24：被动池 ETF2020 年月成交量（万股）
70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0

120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0
国泰中证生物医药ETF 华宝中证医疗ETF
银华中证创新药产业ETF 易方达沪深300医药卫生ETF
银华中证创新药产业ETF 华宝中证医疗ETF 国泰中证生物医药ETF 易方达沪深300医药卫生ETF
资料来源：、wind
资料来源：、wind 7、按指数增强型的 alpha
被动型医药生物主题基金池中的两只指数增强型基金为富国中证医药主题指数增强 （161035.OF）和银华中证全指医药卫生增强（005112.OF）。根据年化信息比率，富国中证医药主题指数增强具有较强的 alpha 能力。
表 22：被动池指数增强型基金信息比率（年化）
证券代码 161035.OF 005112.OF
基金简称 富国中证医药主 题指数增强 银华中证全指医 药卫生增强
2017-09-28 000991.SH
1.71 2.61 -0.55
0.65 基金成立日 跟踪指数代
码
2016-11-11 930791.CSI
1.14 3.48 2.66 1.46 2018 年
2019 年
2020 年
自成立至今
资料来源：、wind（数据提取日 20210310）
5 投资建议

我们基于综合、业绩优先、波动回撤三大策略角度选出重点优质品种。

5.1 主动品种组合 1-综合配置策略

基于中长期业绩可考角度，我们从 1）成立时间 3-5 年、2）成立时间 5 年以上这两个角度筛选主动品种。
1、成立时间超过 5 年的基金

选用指标：近 5 年复权单位净值增长率、近 3 年复权单位净值增长率、近 1 年复权 单位净值增长率；近 5 年业绩比较基准增长率、近 3 年业绩比较基准增长率、近 1 年业 绩比较基准增长率；近 5 年超额收益、近 3 年超额收益、近 1 年超额收益；近 5 年年化 波动率、近 3 年年化波动率、近 1 年年化波动率；近 5 年最大回撤、近 3 年最大回撤、 近 1 年最大回撤；基金规模。

筛选条件：指标排序基本处样本区间前 50%，并相对侧重业绩优、回撤小。
表 23：成立 5 年以上主动品种重点关注（综合策略）
基金代码
基金简称
基金成立日 成立以来区间年化 收益率（ %）
2014-11-18 2015-01-30 2014-12-25 2014-12-25 2014-02-28 21.39 21.82 19.46 20.35 21.69 现任基金经理（任职起始日期）
基金规模（ 亿元）

519673.OF 000960.OF 000727.OF 000878.OF 000339.OF
银河康乐 招商医药健康产业 融通健康产业 A 中海医药健康产业A 长城医疗保健

余科苗（ 20180323） 李佳存（ 20180323） 万民远（ 20160826）
许定晴（20200530）、梁静静（20200711）
谭小兵（ 20160203）

7.65 32.26 21.96 6.90 8.67 资料来源：、wind（数据提取日 20210305）
2、成立时间超过 3 年、不到 5 年的基金

选用指标：近 3 年复权单位净值增长率、近 2 年复权单位净值增长率、近 1 年复权 单位净值增长率；近 3 年业绩比较基准增长率、近 2 年业绩比较基准增长率、近 1 年业 绩比较基准增长率；近 3 年超额收益、近 2 年超额收益、近 1 年超额收益；近 3 年年化 波动率、近 2 年年化波动率、近 1 年年化波动率；近 3 年最大回撤、近 2 年最大回撤、 近 1 年最大回撤；基金规模。

筛选条件：指标排序基本处于样本区间前 50%，且相对侧重业绩优、回撤小。
表 24：成立 3 年以上、不到 5 年主动品种重点关注（综合策略）
基金代码
基金简称

基金成立日
成立以来区间年化 收益率（ %）
2018-01-19 2016-06-30 2016-08-30 2017-08-18 2017-12-04 41.56 27.73 25.14 29.42 29.72 现任基金经理（ 任职起始日期）
基金规模（ 亿元）

005453.OF 002708.OF 003230.OF 003291.OF 005303.OF
前海开源医疗健康
A 大摩健康产业 创金合信医疗保健行业A 信达澳银健康中国 嘉实医药健康
A

曲扬（20180119）、范洁（20180209）
王大鹏（ 20160630） 皮劲松（ 20181031） 曾国富（20170818）、杨珂（20200513）
颜媛（ 20171204）

9.77 7.35 12.81 2.78 17.97 资料来源：、wind（数据提取日 20210305）

5.2 主动品种组合 2-业绩优先策略

我们将主动池基金按成立时间分为 2 组：1）成立时间不超过 3 年的基金；2）成立 时间超过 5 年的基金。对两组基金分别进行业绩优先筛选。
1、对于成立时间不超过 3 年的基金
选用指标：近一年区间收益率、近两年区间收益率、近三年区间收益率。筛选条件：所有“选用指标”均位于主动池的前五。 2、对于成立时间超过 5 年的基金
选用指标：近一年区间收益率、近两年区间收益率、近三年区间收益率、近五年区间收益率。

筛选条件：所有“选用指标”均位于主动池的前十。
表 25：业绩优先策略筛选结果
证券代码 005453.OF 003095.OF 001717.OF 000960.OF 050026.OF
证券简称 前海开源医疗健康 A 中欧医疗健康 A 工银瑞信前沿医疗 A 招商医药健康产业 博时医疗保健行业 A
成立日 2018/1/19 2016/9/29 2016/2/3 2015/1/30 2012/8/28 基金规模 亿元 9.77 232.43 68.01 32.26 68.40 近一年年化 近两年年化 近三年年化 近五年年化 收益率 103.08 76.09 70.41 77.81 68.11 收益率 74.69 70.96 69.98 70.03 69.81 收益率 44.70 44.16 40.68 44.94 41.44 收益率
- - 32.44 31.16 27.40 资料来源：、wind（数据提取日 2021-03-01，收益率单位：%）

5.3 主动品种组合 3-波动回撤控制优先策略

我们将主动池基金按成立时间分为 2 组：1）成立时间不超过 3 年的基金；2）成立 时间超过 5 年的基金。对两组基金分别进行综合策略筛选。
1、对于成立时间不超过 3 年的基金

选用指标：近一年年化波动率、近两年年化波动率、近三年年化波动率、近一年最大回撤、近两年最大回撤、近三年最大回撤。
筛选条件：所有“选用指标”均位于主动池的前五。 2、对于成立时间超过 5 年的基金

选用指标：近一年年化波动率、近三年年化波动率、近五年年化波动率、近一年最大回撤、近三年最大回撤、近五年最大回撤。
筛选条件：所有“选用指标”均位于主动池的前十。
表 26：波动回撤控制优先策略筛选结果
祖别 组 1 组 2

005689.OF 001861.OF 001563.OF 519673.OF 证券代码

中银医疗保健 A 富安达健康人生 华富健康文娱 银河康乐 证券简称

2018/6/13 2015/11/25 2015/8/4 2014/11/18 成立日
基金规模 （ 合计）亿元
12.19 0.92 0.27 7.65 资料来源：、wind（数据提取日 2021-03-01）

5.4 被动品种组合

下表为医药生物主题指数中各子行业占比排前三的指数，投资者可根据自身偏好选择意向子行业占比较重的指数的跟踪标的。
根据历史数据，子行业中医疗服务、医疗器械、生物制品具有较大的弹性，CSWD

生科、中证医疗、生物医药、中证生科 4 个指数在上述三个子行业的配比总和均超过 80%，中证医疗指数在医疗服务和医疗器械上的投资在被动基金池最为集中，达
96.1% 表 27：子行业占比前三大指数
医疗服务Ⅱ 中证医疗 CS 精准医 CSWD 生科 化学制药 CS 创新药 细分医药 中证 800 医药 医药商业Ⅱ CS 互医疗 上证医药 医药
100 医疗服务Ⅱ占比（%）
43.95 27.01 26.89 化学制药占比（%）
35.83 34.85 34.48 医药商业Ⅱ占比（%）
24.42 10.39 8.34 医疗器械Ⅱ 中证医疗 医药健康 100 CS 精准医 生物制品Ⅱ CSWD 生科 生物医药 CS 生医 中药Ⅱ 中证中药 上证医药 中证 800 医药
医疗器械Ⅱ占比（%）
52.13 29.14 27.74 生物制品Ⅱ占比（%）
51.33 50.85 45.94 中药Ⅱ占比（%）
100 14.33 14.25 资料来源：、wind（数据提取日 2021-03-01）

综合考虑跟踪指数的子行业偏好和估值等因素，以及基金的规模、跟踪误差、费率、 ETF 交易活跃度等因素，我们筛选得到下列被动品种组合。
表 28：被动品种组合
基金代码 512170.SH 161726.SZ 165519.SZ
基金简称 医疗 ETF 生物医药 信诚医药
跟踪指数代码 中证医疗（399989.SZ） 生物医药（399441.SZ） 中证 800 医药（000841.CSI）
重仓子行业
重仓医疗服务和医疗器械。
重仓生物制品。 重仓化学制药和生物制品。
资料来源：、wind 6 风险提示

历史数据不代表未来业绩；

跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/ccf8868ff21dc281e53a580216fc700abb6852ae.html

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