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(风险管理)风险投资TS详解(之二)防稀释条款
(风险管理)风险投资TS详解(之二)防稀释条款
发布时间:2024-04-25 00:34:11 来源:
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(风险管理)
风险投资
TS
详解
(
之二
防稀释条款
风险投资
TermSheet
详解(之二)
:防稀释条款
|2008-1-916:23:34
作者:桂曙光
(
本
文
删
节
版
已
在
《
创
业
邦
/doc/d8fd42c9-bb51-4733-8dac-5879c4f454e7/Anti-dilution-Calculation-(English-Version
防稀释条款背后的道理
第一,有了防稀释条款,能够激励公司以更高的价格进行后续融资,否则防稀释条款会损害普通股股东的利
益。防稀释条款要求企业家及管理团队对商业计划负责任,并对承担因为执行不力而导致的后果。
大部分创业者接受这个条款,如果他们对公司的管理不善,导致后续融资价格低于本轮融资的话,他们的股
份会被稀释,所以在有些情况下,企业家可能会放弃较低价格的后续融资。
第二,投资人如果没有防稀释条款保护,他们可能会被“淘汰”出局。比如,如果没有防稀释条款,企业家
可以进行一轮“淘汰”融资(比如
$0.01/
股,而当前投资人的购买价格是
$2/
股),使当前的投资人严重稀释
而出局,然后给管理团队授予新期权以拿回公司控制权。
另外,
VC
也可以通过这个条款来保护他们面对市场和经济的萎靡,比如
2000
年左右的互联网泡沫。
一个防稀释条款案例
假设某公司已给创始人发行了
1,000,000
股普通股,给员工发行了
200,000
股普通股的期权,
A
轮融资时以
$1.00
的价格给
VC
发行了
1,000,000
股
A
系列优先股(融资
$1M
)。
B
轮融资时,以
$0.75
的价格发行了
1,000,000
股
B
系列优先股(融资
$0.75M
)。
下表给出在广义加权平均、狭义加权平均和棘轮降低三种情况下,
A
系列优先股股东在
B
轮融资后的转换价
格,以及
1,000,000
股
A
系列优先股能够转换成普通股的数量。
从上表可以看出,不同防稀释条款,导致的股份转换数量的差异,以及对创始人和当前股东的影响。
总结
防稀释条款通常是精明的投资人为了在后续低价融资时,保护自己的利益一种方式。对创始人来说,防稀释
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/1f21c6545a0216fc700abb68a98271fe900eaf5e.html
《(风险管理)风险投资TS详解(之二)防稀释条款.doc》
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